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한화증권은 29일 한미약품(008930)에 대해 "혹독한 성장통"라며 투자의견을 'OUTPERFORM'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 140,000원을 내놓았다. 한화증권 정효진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'OUTPERFORM'의견은 한화증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '중립'의견에서 'OUTPERFORM로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 9.4%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





한화증권은 한미약품(008930)에 대해 "외형성장은 아모잘탄이 56억원을 기록하는 등 신제품 효과로 양호한 성적을 이어간 반면, 영업이익은 글로벌 임상과제 증가로 R&D비용이 전년동기대비 69억원이나 증가하였고, 아모잘탄과 리피다운 등 신제품 출시로 마케팅 비용이 대폭 증가해 시장기대치를 대폭 하회했다"라고 분석했다. 또한 한화증권은 "하반기에도 실적회복은 다소 불투명한데 제네릭 의약품이 2008년 하반기에 출시되어 신제품 출시효과를 기대하기 어렵고, 아모잘탄 출시로 주력품목인 아모디핀의 매출 감소가 지속될 것으로 예상되기 때문"라고 밝혔다. 한편 "내수부문에서의 성장은 기대하기 어려운 상황이지만, 최근, 머크와 아모잘탄 수출계약을 체결하고 유럽, 북미 등지로의 추가협상을 진행중이라고 밝힘에 따라 해외부문에서의 성장모멘텀은 유효하다고 판단된다"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/3Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	5010.5	5583.3	6331	+13.39	1522	-3.19
영업이익	676.4	608.2	624	+2.6	119	+3
순이익	531.9	710.3	529	-25.52	103	+18.04

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

한화증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2008년7월 160,000원까지 높아졌다가 2008년10월 83,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 140,000원으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 영업이익 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다가 이번에는 직전 목표가까지 상향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD(유지)
목표주가	151,192	200,000	121,000

*최근 분기기준

오늘 한화증권에서 발표된 'OUTPERFORM'의견 및 목표주가 140,000원은 전체 컨센서스 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 풀이되며 목표가평균 대비 7.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 키움증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 200,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 동양증권은 투자의견 'HOLD(M)'에 목표주가 121,000원을 제시한 바 있다.

<한화증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20090729 OUTPERFORM 140,000 20090722 OUTPERFORM 150,000 20090701 OUTPERFORM 150,000 20090601 OUTPERFORM 150,000 20090417 MARKETPERFORM(하향) 140,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20090729 한화 OUTPERFORM 140,000 20090729 SK 중립(유지) 139,500 20090729 한국 중립(유지) 140,000 20090729 하나대투 매수 170,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.