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동양증권은 29일 한미약품(008930)에 대해 "3Q 수익성 개선도 미미할 전망"라며 투자의견을 'HOLD(M)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 100,000원을 내놓았다. 동양증권 오승규 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(M)'의견은 동양증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '트레이딩매수'의견에서 'HOLD(M)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 21.9%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





동양증권은 한미약품(008930)에 대해 "동사의 3분기 영업이익률은 전년 동기 대비 0.4%p 상승한 8.8%를 기록하며 수익성 개선이 이루어질 전망인데, 주요 상위 제약사들의 3분기 추정 영업이익의 절대 규모 및 10%대에 달할 것으로 전망되는 영업이익률을 고려할 때, 수익성 개선은 상대적으로 미미한 정도로 판단된다"라고 분석했다. 또한 동양증권은 "2분기 어닝쇼크는 글로벌 시장 진출을 위한 임상 시험 확대 및 환율 상승에 따른 원가 부담 증대 등으로 인해 매출원가율이 전년 동기 대비 3.8%p 상승한 42.9%를 기록하였기 때문"라고 밝혔다. 한편 "시장에 성공적으로 조기 정착한 신규 제품들의 수익성 기여도는 2010년 이후부터 점진적으로 가시화될 것"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/3Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	5010.5	5583.3	6241	+11.78	1634	+3.93
영업이익	676.4	608.2	528	-13.19	144	+24.64
순이익	531.9	710.3	513	-27.78	153	+75.34

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

동양증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2008년7월 204,000원까지 높아졌다가 2008년11월 102,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 100,000원으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 영업이익 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD(유지)
목표주가	147,654	200,000	100,000

*최근 분기기준

오늘 동양증권에서 발표된 'HOLD(M)'의견 및 목표주가 100,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 32.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 키움증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 200,000원을 제시한 바 있다.

<동양증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20090729 HOLD(M) 100,000 20090525 HOLD(M) 121,000 20090513 HOLD(M) 121,000 20090430 HOLD(M) 121,000 20090223 HOLD 121,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20090729 동양 HOLD(M) 100,000 20090729 메리츠 매수(유지) 165,000 20090729 굿모닝신한 중립 125,000 20090729 한화 OUTPERFORM 140,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.