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[삼성중공업(010140)] 드릴십 리스크 해소 긍정적

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조회 95 2022/05/19 06:56

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목표주가 7,500 원, 투자의견 매수 제시


삼성중공업 목표주가 7,500원과 투자의견 매수로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2024년 BPS에 PBR 1.4배를 적용하여 산출했다. 연초 제시된 2022년 연간 가이던스는 매출 7조원, 수주 88억달러다. 4월 말 기준 신규 수주는 상선 14척. 22억달러로 가이던스 대비 25%를 달성 중이다. 수주잔고는 260억달러로 2년치 이상 일감을 보유하고 있어 향후 수익성 위주의 선별 수주가 지속될 전망이다. 2022년 기준 PBR 1.1배다.


2022년 하반기 영업이익 -1,093억원(적자지속) 전망


올해 하반기 매출액은 전년대비 11.5% 증가한 3.7조원으로 예상된다. 2020년 다소 부진했던 수주 영향이 올해 연간 실적 까지 일부 영향을 미칠 것으로 전망된다. 다만 2021년 이후 수주 실적이 크게 개선되었기 때문에 2023년부터 본격적으로 턴어라운드가 나타날 수 있다. 수주 공시로 확인된 평택 공장 관련 매출은 2분기부터 실적에 기여할 전망이다. 하반기 영업 이익은 -1,093억원으로 전년대비 적자규모 축소가 예상된다. 매출 성장이 지속되고 있지만 아직 고정비 부담을 만회하기엔 다소 부족한 모습이다. 다만 기 수주잔고를 기반으로 2023년에는 외형 정상화에 따른 흑자전환이 기대된다. 최근 드릴십 일괄 매각으로 유지보수 비용이 크게 감소하고 있으며 동시에 유동성 추가 확보로 운전자금 부담도 다소 완화될 전망이다.


고유가 상황 속 해양플랜트 발주 재개 기대감 긍정적


국제유가가 100달러 이상이 장시간 지속되어 FLNG 등 해양 플랜트 투자에 대한 기대감이 부각되고 있다. 최종투자결정이 예정되어 있는 물량 가운데 연내 수주를 달성한다면 중장기적 매출 증가에 따른 고정비 절감 속도가 가속화될 수 있다. 최근 우려가 되고 있는 러시아 관련 수주잔고는 리스크가 완전하게 해소된 상황은 아니나 인도 완료 선박은 대금 회수가 진행되는 모습이며 건조 중인 선박은 선수금으로 충분 대응 가능하다고 판단된다.


하나 유재선

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