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“신흥국의 기회와 위기는 모두 상장지수펀드(ETF)를 타고 시작됐다. 글로벌 ETF가 신흥국 환매를 시작되면 신흥국 내 시가총액 상위 국가 먼저 매도했다. 글로벌 ETF는 비차익매도를 통해 코스피 시가총액 상위종목을 매도, 대형주의 힘을 뺐다. 대형주 수급이 불안하자 기관은 중소형주 위주의 플레이를 일삼았고 이는 주식시장의 양극화로 이어졌다. 최근 롱숏펀드가 활발해진 것도 이와 같은 맥락이다. 그러나 지난해 8월 인도와 인도네시아 위기 금융 우려 이후 외국인 비차익 매도 영향력은 둔화되고 있다. ETF 환매와 무관하게 한국 시장을 통째로 매수하는 경향이 높아진 것이다. ETF 비중이 점진적으로 축소되는 만큼 불량신흥국과 한국과의 차별화가 나타날 가능성도 커지고 있다.” -이재훈 미래에셋증권 연구원