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[롯데케미칼(011170)] 1Q Review: 예상된 실적

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조회 22 2022/05/16 10:24

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롯데케미칼 1Q22 OP는 826억원으로 컨센 대비 OPM -0.3%p를 하회했습니다. 그러나 중국 봉쇄가 해제되고, 심각한 경기 둔화가 없다면, 2023년에는 현재 추정치인 7,296억원으로 회복할 것으로 기대합니다


 

1Q22 OP 826억원. (컨센 대비 OPM -0.3%p)


1Q OP는 낮아진 컨센서스를 -16% 하회했지만, OPM은 컨센 부합했고 볼 수 있다. 계획됐던 중국 올림픽/춘절 및 정기보수 외에도, "중국 봉쇄"가 수요를 위축시킨 결과다.

 

2Q22 OP 459억원. (컨센 1,186억원)


2Q Spot 마진은 1Q(최저점) 대비 회복세나, 여전히 밴드 최하단이다. 공급과잉(고 증설) 시기의 적정 마진으로, 추가 반등은 어려울 것이다. 또한, 여수/첨단소재 정기보수가 예정되어있는 만큼, 실적도 컨센서스를 하회할 전망이다.관심 가져야 할 두가지 매크로 현상은: 1) 중국 봉쇄 해제 시점, 2) 하반기 소비 둔화다

   

목표주가 24만원(유지)


TP 24만원을 유지한다. 중국 봉쇄가 해제되고, 심각한 경기 둔화가 없다면, 2023년에는 현재 추정치로 회복을 기대하기 때문이다.


직전 Down-Cycle 대비, 공급과잉은 심화되었지만, 에탄 가격은 상대적 상승세다. 또한 자본이 두배 이상 커져, 하방이 지지되고 있기 때문이다.


한화 전우제

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