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[롯데케미칼 (011170/매수)] 1Q Review: 아직은 어렵다

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포졸

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조회 17 2022/05/17 06:34

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롯데케미칼 (011170/매수) 1Q Review: 아직은 어렵다



투자의견

매수 의견 유지. 목표주가 25.5만원으로 12.1% 하향


• 시황 악화 및 가동률 감소로 실적 전망치 및 밸류에이션 멀티플 하향 조정


• PBR 밴드 하단(0.4배) 국면으로 매수 의견은 유지


• 저평가 구간인 이유는 전반적인 업황 부진 환경(고유가, 수요 부진, 증설) 때문


• 향후 저평가 구간 반등을 위해서는 2가지 조건(유가 하락, 중국 수요 회복) 필요



1Q Review

전분기보다는 낫지만, 여전히 화학 시황은 어렵다


• 1Q 영업이익 826억원 기록(+3.4% 컨센대비, +179.8% QoQ)


• 전분기대비 아로마틱스와 첨단소재는 수익성 개선되었으나, 주요 사업인 올레핀 부진


• 여전히 유가 상승으로 인한 원료가 급등 영향이 시황 부진의 주 요인


• 중국 주요도시 봉쇄로 인한 역내 수요 감소로, 미국/유럽 수출 늘리며 수익성 방어



2Q Preview

정기보수, 가동률 하락, 원료가 부담 등으로 아직은 쉬어갈 때


• 2분기 영업이익 621억원 예상(-25% QoQ, -48% 5/13 컨센서스대비)


• 상반기까지는 고유가 지속되며 원료비 부담 지속


• 정기보수 기회손실 약 600~700억원과 마진 감소로 인한 2Q 가동률 하락 예정


• 3분기에는 올레핀의 실적 반등 및 첨단소재 정기보수 완료로 수익성 개선 기대


미래에셋 이진호


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