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- 반도체 시설 수주증가를 통한 수익성 개선 가속화









- 목표주가 6000 원, 투자등급 ‘매수’ 제시





[이데일리 공희정기자] 교보증권은 20일 세보엠이씨(011560)에 대해 "반도체 시설 수주증가를 통해 수익성 개선이 가속화되고 있다"며 목표주가 6000원, 투자의견 `매수`를 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. ◇세보엠이씨(011560) 세보엠이씨는 특화된 기계설비, 플랜트 설비, 반도체 설비(클린룸 덕트,유틸리티 배관)를 시공하는 건설 전문기업이며, 반도체 생산시설과 공조 덕트 건설부문에서 우월적 지위를 확보. 주요 거래업체는 삼성, 현대, 대림, SK 등 대형건설사. 특히, 삼성그룹의 3 개 계열사(삼성중공업, 삼성물산, 삼성 엔지니어링)의 건축, 플랜트 설비에 대한 우수 시공업체로 선정. 2005년 매출은 반도체 시설 수주의 공기지연으로 전년대비 15.2% 감소한 1357 억원을 잠정기록, 이러한 외형감소는 반도체 관련 신규 수주물량과 지난 23년간 설치한 기존 생산설비시설에 대한 유지보수 수주물량까지 고려할 때 일시적 요인으로 판단됨. 영업이익은 외형감소에도 불구하고 축적된 기술력과 신공법(PFP 공법)도입을 통한 원가절감으로 전년대비 4.6% 증가한 125억원을 잠정기록. 2006년 매출은 반도체 시설 관련 수주 증가분과 기존 설비에 대한 유지보수 수주량을 감안하여 전년대비 12.9% 증가한 1532 억원으로 예상. 영업이익은 고가 수주부문의 비중확대와 전사적 자원관리(ERP) 도입을 통한 원가율 개선효과로 전년대비 17.2% 증가한 147억원으로 예상. 수익성 개선의 주요요인은 기존의 건설중심의 저가 수주구조에서 반도체 관련 고가 수주구조로 전환한데 기인. 2005 년 영업이익률은 전년대비 1.7%p 증가한 9.2% 기록. 삼성그룹으로부터 지속적인 반도체 관련 수주를 진행하기 위해 축적된 기술력, 양질의 시공능력과 자체적으로 공사를 진행할 수 있는 규모의 자금력을 확보한 상태. 반도체 관련 수주는 내수경기에 덜 민감한 뿐만 아니라, 2010 년까지 시장선점을 위해 지속적으로 투자되므로 안정적인 외형성장의 엔진역활. 현재 주가는 2006년 예상실적기준으로 PER 3.4 배, EV/EBITDA 1.6배에 거래, 기존 저수익 수주구조에서 반도체 설비와 같은 고수익 수주사업으로 전환되면서 영업이익율이 9.2% 이상 기록한 점과 ERP 도입을 통한 원가율 개선효과를 감안하는 경우, 저평가 상태라고 판단. 목표주가는 주요 건설업체와 반도체 생산설비 관련업체의 평균 투자지표 와 동사의 과거 투자지표를 평균한 PER 4.3 배를 2006 년 예상실적에 적용한 6000 원, 투자등급은 ‘매수’.(김지훈 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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