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[SKC(011790)] 호실적에 성장 모멘텀까지

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조회 26 2022/05/11 07:48

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1Q22 영업이익 1,330억원(+34% QoQ)으로 컨센서스 상회


1Q22 영업이익은 1,330억원(+34% 이하 QoQ)으로 컨센서스 1,263 억원을 상회했다. Mobility 소재 매출액과 영업이익은 각각 2,125억원 (+13%), 245억원(+20%)을 기록했다. 6공장 상업생산으로 판매량은 분기 최초 1만톤을 달성했다. 고객사 다변화를 통해 반도체 부족 영향을 최소화했으며 어려운 대외환경에도 외형과 이익 모두 개선됐다.


화학 영업이익은 861억원(-4%)을 기록했다. 큰 폭의 PO 스프레드 하락(-50%)에도 고부가 PG 이익 비중 확대(1Q22 기준 77%)와 MCNS 연결 실적 반영으로 양호한 실적을 달성했다. Industry 소재는 견조한 고부가 광학용 및 친환경(에코라벨 등) 필름 수요, 반도체 소재는 CMP Pad 판매량 증가로 전기대비 큰 폭의 증익을 시현했다.


2Q22 영업이익 1,295억원(-3% QoQ) 예상, 동박 호조세 지속


2Q22 영업이익은 1,295억원(-3% 이하 QoQ)이 예상된다. Mobility 소재 외형과 이익은 10%, 15% 성장이 기대된다. 전략 고객 중심의 마케팅 강화로 중국 락다운 영향은 제한적일 전망이며 6공장 본격 가동 으로 판매량 증가가 예상된다. 높은 글로벌 탑티어향 매출 비중(약 90%)과 타이트한 수급으로 점진적인 수익성 개선도 가능할 전망이다.


화학 영업이익은 763억원(-11%)이 예상된다. PG는 전방(위생/의약품 등) 수요 호조 및 고부가 북미/유럽향 판매 확대로 견조한 실적이 지속되겠다. 다만 중국 봉쇄조치에 따른 PO 시황 약세가 지속되며 감익은 불가피할 전망이다. Industry 소재는 원가 부담 확대로 감익이 예상 되며 반도체 소재는 외형과 이익 성장이 지속되겠다.


목표주가 200,000원, 투자의견 '매수' 유지


목표주가 200,000원, 투자의견 '매수'를 유지한다. 올해도 기업가치 성장을 위해 사업구조 혁신을 지속해 나갈 전망이다. 화학은 고부가 PG 비중을 확대하여 안정적인 이익 창출이 가능하며 필름 사업 매각 등사업 효율화도 진행할 가능성이 높다. Mobility 소재는 25년까지 공격 적인 증설을 통해 핵심 사업부로 자리잡을 전망이며 실리콘 음극재/ 글라스 기판 등 신사업 투자도 확대할 계획이다. 고부가 사업부 위주의 포트폴리오 재편을 통해 밸류에이션 리레이팅이 가능할 전망이다.


신한 이진명, 최규헌

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