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[현대모비스 (012330/매수)] 아쉬운 수익성, 기대할만한 매출 성장 추세

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포졸

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조회 83 2022/07/26 06:30

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현대모비스 (012330/매수) 아쉬운 수익성, 기대할만한 매출 성장 추세



1Q22 Review

매출은 성장했지만, 높은 운송비/원부자재와 일회성 비용으로 수익성 하락 지속


• 영업이익은 4,033억원(-28.4% YoY)으로 당사 추정치 및 컨센서스 하회. 높은 물류비 및 공급률 유지를 위한 긴급 운송으로 운송비 부담 지속, 특별격려금 및 배터리시스템 정산비 등 일회성 비용 발생, 글로벌 물류난에 따른 원부자재 가격 인상 부담 지속


• 매출액은 12.3조원(+19.7% YoY)으로 당사 추정치 및 컨센서스 상회. 친환경차 및 SUV 생산 증가에 따른 제품믹스 개선과 판가조정 효과에 따라 모듈 및 핵심부품 부문 매출 전년동기대비 +19%. 글로벌 수요 증가로 A/S 부문 매출 전년동기대비 +21%


• 핵심부품 Non-Captive 수주는 누적 기준 25.7억달러로 연간계획 37.5억(+49% YoY) 대비 69% 달성. 북미/중국 업체 대상 수주를 통한 고객사 다변화는 긍정적인 요소



향후 전망

수익성은 단기적으로 개선될 것이지만, 정상 수준까지의 개선은 시간이 걸릴 것


• 3분기 수익성은 2분기보다는 개선될 전망이나 낮은 수준 전망: 1) 운송비는 하락 추세이지만 여전히 높은 수준이고 비용 전가에는 시차가 존재, 2) 많은 연구개발비가 투입되는 전동화 부문의 수익성 기여까지는 시간이 다소 소요될 것으로 판단


• 다만, 매출은 지속 성장할 것으로 판단: 1) 고객사의 친환경차 및 SUV 중심의 생산 전략, 2) 고객사와의 적극적인 비용 인상분 협의를 통한 판가조정 효과, 3) 글로벌 물류난에 따른 비순정부품 시장 고객의 순정부품 시장으로의 유입 지속 기대



목표주가 유지

목표가 275,000원 및 매수 의견 유지


• 수익성은 단기적으로 다소 느리게 회복될 전망이지만, 제품믹스 개선, 판가조정 효과, 순정부품 시장 확대에 따른 지속적인 매출 성장을 고려하여 목표주가 275,000원 유지


• 의미있는 성장을 위해서는 단기적으로는 비용 인상분 전가를 통한 수익성 개선이, 장기적으로는 순정부품 시장 확대에 따른 매출 성장과 전동화 부문 수익성 기여가 중요


미래에셋 박연주

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