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[동원시스템즈(014820)] 포장이 곧 경쟁력이다

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조회 151 2018/01/22 10:43

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동원그룹의 3대 축인 종합 포장재 기업 

동원시스템즈는 포장사업과 건설사업을 영위하며 주요 고객사로는 글로벌 기업인 네슬레, 코카콜라, 유니레버, 아지노모토 등이 있다.  동사는 2013년 대한 은박지를 시작으로 테크팩솔루션, 탈로파시스템즈, TTP&MVP 그리고 한진 P&C 등 총 5차례 M&A를 통해 국내 최대 종합 포장재 기업으로 발전하였다.  이를 바탕으로, 동원그룹의 3대 축으로서 그룹의 성장을 이끌 동력이 될 것으로 예상한다. 

동원시스템즈의 핵심 KEY : 포장사업 

동원시스템즈의 핵심사업은 포장사업이다.  특히, 연포장재의 경우에는 기능성 연포장재 개발로 레토르트 식품과 마스크 팩 그리고 Pet dog bag 등 1) 식품산업을 넘어 의약품, 산업용품까지 사업영역이 확대되었고 2015년 베트남의 TTP와 MVP를 인수해 국내외 매출이 증가하는 상황이다.  이는 동사의 장기 성장성에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다.  또한, 2) PET 부문에서의 적극적인 투자로 2017년 예상 매출액은 약 646억 원(YoY +20%)으로 수익성이 한 단계 성장할 것으로 전망되며 3) 수지(필름) 부문 역시, 고객 다변화 시도와 원터치 필름과 탄성 부직포 등 신제품 개발로 추가적인 매출 증가가 기대된다. 

안정적 수익원인 건설,PM 

동사는 포장사업 외 건설사업을 진행하고 있다.  건설사업에서의 수익 안정성을 위해, 리스크가 존재하는 분양 사업보다는 1) 창고 건설 수주 등에 초점을 두고 있으며, 여기에 2) PM(부동산 관리 및 임대, 용역)과 같은 부동산 관련 서비스를 제공하고 있다.  이를 통해, 건설과 PM에서 연간 3,000~4,000억원 가량의 매출과 함께 3~4%의 영업이익률이 지속되고 있으며, 향후에도 이러한 수익 안정성이 유지될 것으로 전망한다. 

투자의견 BUY/ 목표주가 59,100원 제시 

동원시스템즈에 대한 투자의견 BUY 및 목표가 59,100원을 제시한다.  동사의 2018년 예상 매출액과 영업이익은 1조 5,317억 원 (YoY +7.9%), 1,354억 원(YoY +8.2%)으로 전망한다.  목표주가는 2018년 예상 EPS 2,897원에 ’16,’17년 2년 평균 PER인 20.4배를 적용하여 산출하였다.  현재 주가 48,700원 대비 21.4% 상승여력이 존재한다 

토러스 정시훈

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