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[동원시스템즈(014820)] 길게 봐야 아름답다

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조회 114 2018/05/29 02:35

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기업 개요

동원그룹 종합 포장재 회사로 국내 유일 연포장, 스틸캔, 알루미늄, 종이박스, 필름, 유리병, 알루미늄캔, PET병 등 총 8개 제품을 생산/판매하는 기업이다. 2014년 1월 한진피앤씨, 2014년 10월 테크팩솔루션, 2015년 10월 TTP, MVP(베트남 법인)을 자회사로 편입하였으며, 2017년 9월 한진피앤씨를 흡 수합병하였고, 2018년 3월 동원건설을 모회사인 동원엔터프라이즈로 매각하 여 2Q18 기준으로 순수 포장재 사업에 집중하게 되었다. 동원시스템즈 별도 사업부와 테크팩솔루션이 국내, 탈로파시스템즈(Talofa Systems)가 미국, MVP(Minh Viet PackagingO ne)/TTP(Tan Tien Plastic Packaging)가 베트남 을 커버하고 있다. 
 
건설 매각 감안시 2018년 매출액, 영업이익 +13.3%, +5.3%YoY 예상 

동원시스템즈 2018년 연결 매출액은 1조 1,087억원(-13.6% YoY, 건설 매각 감안 시 +13.3% YoY), 영업이익 928억원(-9.5% YoY, 건설 매각 감안 시 +5.3% YoY)로 예상된다. 2017년 기준 60.8%에 달하는 주요 원재료인 PET Chip, LMA 등의 원가 상승 부담을 고려한 보수적인 접근이다. 2017년에 이 은 원재료 가격 부담에도 1) 뷰티, 식품 전방 산업의 고성장세로 연포장 수요 증가, 2) 테크팩솔루션 법인의 알루미늄 캔 공장 증설분 18년 5월 가동, 베트 남 법인 연포장 공장 증설분 18년 3월 가동 시작, 3) 주류 업계 저도주화(低 度酒化)로 인한 유리병 회전율 증가 등이 견조한 실적 성장을 견인할 것으로 예상된다.  
 
투자의견 매수, 목표주가 50,000원으로 커버리지 개시 

목표주가는 DCF(Discounted Cash Flow, 현금흐름할인법)를 적용하여 산정 하였다. 

BNK 한유정

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