thinkpool

신도리코(2953/73,300원/BUY): Ricoh社로의 복사기와 Lexmark社로의 프린터 납품이 증가함에 따라 3분기 큰 폭의 실적개선 기대됨 - 3분기 수출은 회사측의 당초 예상에 비해 호조세임. 8월부터 가동률은 100%에 달하는 수준. Ricoh社로의 복사기 납품이 8월부터 본격화되었으며, 물량은 당초 신도리코의 예 상으 상회함. Lexmark社로 납품하는 프린터도 월별 주문량이 증가하고 있음. 10월에 완 공되는 중국공장이 생산을 시작하기 전까지는 프린터는 일시적인 주문초과 현상도 예상 됨. - 내수 복사기 시장은 아직도 약세가 지속되고 있음 경기 침체로 '03년 상반기에 내수 복사기 수요는 전년대비 22% 감소했음. 특히 신도리코 의 복사기 매출은 이보다 높은 33% 하락하였으나, 이는 영업정책 변화에 따른 재고조정 의 일시적인 영향으로 판단됨. 재고관리에 있어서, 물류전문 업체를 통해 outsourcing하 기 시작함에 따라 향후 대리점에 재고가 쌓이는 등의 문제는 없어질 전망임. 따라서 국내 영업은 효율적인 재고관리와 대리점의 재고부담 감소로 체질이 강화될 전망이며, 시장점 유율도 상반기 43%에서 하반기 47~49%로 이전 수준을 회복할 것으로 예상됨. - Ricoh社와 Lexmark社와는... Ricoh社로의 대규모 수주가 순조롭게 시작됨에 따라 신도리코는 Ricoh社의 복사기 물량 의 10~20%를 담당할 전망임. 따라서 Ricoh社의 전략적인 파트너로서 신도리코의 위치는 더욱 견고해 질 전망이며, 특히 Ricoh社가 현재 가동률이 높은 중국공장 증설계획이 없 는 것을 감안할 때 신도리코의 차기모델 수주가능성은 더욱 높은 수준임. 신도리코가 Lexmark社의 흑백 레이저 프린터의 50%를 공급하고 있는 것을 감안하면, Lexmark社로부 터의 차기모델 수주가능성도 상당히 높다고 판단됨. - 분기실적 개선이 주가의 momentum을 제공할 전망 3분기 실적 개선 및 대규모 물량의 순조로운 납품에 따른 사업파트너와의 관계 개선은 주가에 모멘텀이 될 전망. 삼성증권의 6개월 목표주가는 2003년 FV/EBITDA 5.0배를 적용 한 78,000원이나 2004년을 기준으로는 85,000원으로 현 주가대비 약 16%의 상승여력이 남 은 상태임. BUY 투자의견을 유지함.

신도리코 A29530   거래소 /중형 (액면가 : 5,000)    * 08월 29일 10시 26분 데이터    현재가 73,400  시가 74,100  52주 최고 75,800  전일비 ▼ 600  고가 74,500  52주 최저 50,900  거래량 3,450  저가 72,400  총주식수 10,080