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[투데이리포트]삼성카드, "회사분할 가정 시,..."_KB
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| ◆ Report briefing 회사분할 가정 시, 삼성카드의 시장가치에는 투자회사 (분할신설회사) 가치 산정이 중요할 전망 KB증권은 삼성카드(029780)에 대해 "본질적인 이익창출력이 미미한 투자회사의 경우 보유 자본에 대한 가치 산정이 필요하며, 이는 합산 시장가치에 중요한 영향을 미칠 전망. 투자회사의 주주는 삼성생명과의 합병 전제에 따라 향후 동일 가치의 삼성생명 주식을 교부 받는다는 점을 고려해, 삼성생명의 2016년 말 PBR을 15% 할인한 0.71X를 적용하면 투자회사의 시장가치는 2.7조원으로 예상한다"라고 분석했다. 또한 KB증권은 "분할 시 사업회사에 최소 자본 규모 (레버리지규제 상한)를 분배하려면 2.1조원의 부채 차입이나 상품자산의 축소를 필요로 한다. 만일 추가 차입 및 자산 축소가 병행되지 않을 경우 투자회사의 보유 가능 자본은 1.7조원에 그쳐 분할의 이점이 희석될 것"라고 밝혔다. 한편 "그러나 현재 삼성카드의 전체 차입부채가 9.7조원 수준임을 감안하면 2.1조원의 추가 차입은 부담으로 작용할 가능성이 높다고 판단하며, 상품자산의 축소 또한 중장기적인 이익창출력의 훼손으로 이어지는 만큼 부담요인이 될 것"라고 전망했다. |
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