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[원익QnC(074600)] 일회성 비용을 제외하고도 어닝쇼크

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조회 422 2019/08/16 08:18

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투자의견 매수 유지, 목표주가 12,000원으로 25% 하향

- 목표주가는 12개월 Forward EPS에 목표 P/E 11.0배 적용하여 산출

- 목표주가 하향은 2분기 실적이 당사 추정치를 큰 폭으로 하회함에 따라 2019년 실적하향 조정했기 때문. 2019년 연간 영업이익은 29.8% 하향 조정. 2분기 영업외손익 적 자로 당기순손실 208억원 기록. 2019년 연간 당기순손실 57억원 전망

19년 2분기, 일회성 비용 제외하고도 어닝 쇼크

- 2분기 매출 599억원(-16% QoQ), 영업이익 42.5억원(-41% QoQ), 당기순손실 208억원

- 쿼츠사업부 매출 419억원(-7% QoQ) 기록. 영업이익은 전분기대비 40% 이상 하락한것으로 추정. 반도체 가동률 하락에 따라 국내법인 쿼츠 사업부 매출 전분기대비 11%  하락하며 마진 훼손이 컸기 때문. 추가로 모멘티브홀딩스 인수비용 20억원 발생

- 세정사업부 매출 143억(-35% QoQ) 기록. 중국 서안 법인에서 1분기에 발생한 일회성수익 80억원 가까이 제외됐기 때문. 서안 법인 세정부문은 가동이 2020년에나 발생할  것으로 보여 분기 적자 지속될 전망

- 영업외손익 296억원 적자 기록. 4월 12일 매각한 원익홀딩스 8.02% 지분에 대한 처분손실 258억원 발생. 매각함과 동시에 매각가격 5,000원과 정산가격과의 차액을 정산하 는 총수익스왑 계약 체결. 원익홀딩스 주가 하락으로 파생상품평가손실 52억원 발생

- 2분기부터 지분법으로 들어오는 모멘티브 영업권 비용처리하며 당기순손실 630억원 발생. 이에 따른 지분법 손실 57억 발생. 장기차입금 증가하며 이자비용 약 18억원 발생

19년 하반기, 회복을 기대하기에는 이르다

- 하반기 중국 서안라인 셋업 물량 발주로 쿼츠 사업부 이익 개선 기대. 그러나 아직 주요고객사의 생산 가동률 회복은 늦어질 것으로 예상됨에 따라 이익 증가율은 제한적일  전망. 추가로 모멘티브 쿼츠사업부 분할 후 합병 절차가 남아있어 관련 비용도 발생할것으로 예상

- 4분기 모멘티브 쿼츠사업부 연결로 반영되기 시작하면 EPS 증가에 따른 실적 추정치상향 조정할 예정. 2분기 모멘티브 쿼츠사업부 이익은 양호한 실적 기록

대신 이수빈

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