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[LG디스플레이(034220)] 장점이 덮여버린 힘든 시기

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대감

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조회 84 2022/06/29 21:17

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ㆍ 2분기 프리뷰: 패널가격 하락세와 더불어 시장 내 재고 증가와 수요 둔화로 2분기 매출 6.3조원에 영업손익은 2,114억원 적자 전환 예상


ㆍ 목표가 21,000원으로 기존 대비 19% 하향, 투자의견은 BUY 유지



WHAT’S THE STORY?


2분기 프리뷰: 2분기 실적 전망에 대해 매출액은 6.3조원에 영업손익은 적자 2,114억원으로 기존 686억원의 이익 예상치 대비 하향 조정함. 2분기 들어 IT패널가격 하락이 급해졌으며 TV패널 가격도 지속 하락하면서 면적당 판가는 전분기 대비 10% 하락으로 예상보다 커졌기 때문. 여기에 OLED 대형패널의 경우도 약해진 시장 수요에 따라 풀가동이 어려운 것으로 보임.


22년 연간 소폭 흑자, 당기 순익은 적자 전망: 22년 연간 매출은 25조원에 영업이익은 390억원으로 하향 조정함. 패널가격 하락과 가동률 하향이 겹치면서 2분기, 3분기 적자 전환이 불가피할 것으로 판단되기 때문. 일부 TV패널의 경우 Cash Cost 수준까지 떨어진 상황이기 때문에 업계 내에서 감산이 불가피해 보이긴 하나 단 기간 패널 가격 반등을 일으킬 정도의 감산을 예단하기는 어려움. 과거 LCD 수급 사이클 달리 패널 성수기 앞두고 인플레이션에 이은 수요 둔화의 두려움이 있기 때문.


목표가 21,000원으로 19% 하향, 투자의견 BUY 유지: 목표가 하향은 실적 하향 조정에 따른 예상 BPS의 하락 영향이 있었고, 재고 증가와 수요 둔화에 따라 기존에 부여했던 IT와 OLED 패널 믹스 개선 프리미엄 10%를 제거한 데 따름. BUY 의견을 유지하는 것은 연초에 비해 40% 하락해 LCD 하락 사이클 리스크가 주가에 어느 정도 반영되었다고 보기 때문. 현 주가는 P/B 0.4배(22년 예상) 수준으로 과거와 달리 LCD에 편중된 구조에서 OLED로 믹스개선을 이루고 있음에도 동종 업체인 AUO(0.7배), BOE(1배)에 비해 지나치게 저평가 되었다고 판단됨.


삼성 장정훈

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