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시세분석 외인동향 기업분석



◇STS반도체(시세분석,외인동향,기업분석)

2분기 실적은 전 분기대비 소폭 개선된 듯





영업실적은 3분기부터 개선될 듯





- 패키지(Package) 산업의 성장과 메모리카드 수혜 예상 ==> 성장속도와 수익성 개선 여부에 주목







[이데일리 공희정기자] 교보증권은 4일 STS반도체(,,)에 대해 "2분기 실적은 전 분기대비 소폭 개선된 것으로 전망되나 당초의 기대치에는 못 미쳤다"며 "지난 상반기 부진한 실적에도 불구하고 하반기 실적개선 가능성은 여전히 높다"고 밝혔다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. STS 반도체의 2분기 실적은 전 분기대비 소폭 개선된 것으로 전망되나 당초의 기대치에는 못 미친 것으로 추정된다. 2분기 매출은 전기 368억원 대비 13%~14% 증가한 410~430억 수준. 매출은 당초 제시한 가이던스 밴드의 하단부를 기록한 것으로 판단되나 영업이익은 전기 4억원에서 소폭 증가한 수준에 그친 것으로 추정된다. 매출증가에도 불구하고 수익성 개선은 제한적인 수준에 그친 것으로 판단된다. 이는 1) 높은 수익성의 신규 패키지 사업이 당초 일정대비 지연되고, 2) 메모리카드의 매출증가 속도가 기대에 못 미치는 가운데, 3) 신규사업을 위한 인원증가와 고정비 부담이 증가하였기 때문이다. 지난 상반기 부진한 실적에도 불구하고 하반기 실적개선 가능성은 여전히 높은 것으로 판단된다. 이는 1) 신규 사업인 BOC 패키지 사업이 매출증가 등으로 상반기 적자에서 3분기부터는 흑자를 기록할 것으로 보이고, 2) 생산량증가에 따른 고정비 절감이 가능할 것으로 예상되며, 3) 고부가가치 제품의 매출비중이 확대되며 전반적인 수익성 개선이 가능할 것으로 보이기 때문임. 4) 중국법인이 지난 6월부터 흑자로 전환되어 지분법 손실('05년 18억원)이 크게 감소할 것으로 보이는 점도 금년 실적개선이 가능한 요인으로 작용할 것으로 보인다. 국내 메모리 업체들의 DDR 2 생산량 증가가 이어지고 있는 가운데 지난 2분기 신규장비를 발주한 것도 하반기 생산량 증가에 따른 실적개선을 예상하게 하는 요인이다. 3분기 매출과 4분기 매출은 각각 500억원, 600억원 수준을 상회할 것으로 전망된다. 고정비 절감과 고부가가치 제품의 매출비중 확대 등으로 하반기 영업이익률은 상반기 수준을 크게 상회하여 5% 수준에 이를 것으로 전망이다. 현재 주가는 성장성에 대한 높은 기대가 반영되며 업종 평균대비 프리미엄을 받고 있는 것으로 판단된다. 국내 패키지사업의 성장과 메모리카드 수혜로 실적개선이 이어질 것이라는 전망은 현재의 주가를 설명해주고 있는 것으로 판단된다. 사업영역 확장이 성공적으로 진행되며 보광그룹의 주요 제조 계열사로 부각되고 있는 가운데 삼성전자를 고객으로 하는 다양한 제품군이 더해지고 있는 점은 향후 성장성에 긍정적인 요인이다. 밸류에이션(Valuation)이 다소 부담스럽긴 하지만 성장속도와 수익성 개선 여부에 주목해야 한다. 하반기 실적개선을 고려한 저가매수 전략 유효하다. (김영준 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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