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교보증권에서 11일 엔씨소프트(036570)에 대해 "비용 감소에 따른 영업이익 예상치 상회"라며 투자의견을 'TRADING BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 440,000원을 내놓았다.

교보증권 김동우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'TRADING BUY'의견은 교보증권의 직전 매매의견인 'BUY'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스와 견주어 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'TRADING BUY로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 소폭 낮은 수준으로서, 이는 동종목에 대한 시장의 전망을 다소 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 전고점보다는 낮은 수준이다.

◆ Report briefing

교보증권에서 엔씨소프트(036570)에 대해 "1Q23 매출은 4,788억원(YoY -39%, QoQ -13%)으로 컨센서스 하회하였으나, 영업이익은 816억원(YoY -67%, OPM 17.0%)을 기록하며 시장 예상치 상회. 영익 상회는 마케팅비의 급감(YoY -88.4%, QoQ -89.9%)을 포함한 전반적인 비용 감소로 인해 발생. 목표주가 440,000원으로 상향, 투자의견은 Trading Buy로 조정. 투자의견 조정은 1Q23 마케팅비용 급감 등 비용 감소에 따른 영업이익의 예상치 상회로 2023년 지배순이익 추정치를 +12% 상향함에 따른 것이며, 투자의견 하향은 MMORPG 경쟁 격화와 TL 출시일정과 관련한 불확실성을 반영한 것."라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "1Q23 대규모 업데이트 부재에 따라 마케팅비는 매출 대비 1% 수준이지만, 2Q23 다수의 업데이트와 2H23 신작 출시가 예정되어 있어 연간 마케팅비는 가이던스 수준(매출 대비 7%)과 유사한 매출 대비 7.1%를 기록할 것으로 추정. 2Q23 리니지 W 매출은 1분기에 업데이트 부재에 따라 매출의 하향이 일시에 진행된 영향으로 1,165억원(QoQ -4.9%, 글로벌 합산 분기 평균 일매출 12.7억원)으로 하향세 둔화 전망."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2022년11월 530,000원까지 높아졌다가 2023년4월 400,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 440,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 교보증권에서 발표된 'TRADING BUY'의견 및 목표주가 440,000원은 전체 컨센서스 대비해서 소폭 낮은 수준으로서 다소 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 8.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 530,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 대신증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 430,000원을 제시한 바 있다.

[교보증권 투자의견 추이]

- 2023.05.11 목표가 440,000 투자의견 TRADING BUY

- 2023.04.25 목표가 400,000 투자의견 BUY

- 2022.11.14 목표가 530,000 투자의견 BUY(유지)

- 2022.08.16 목표가 450,000 투자의견 BUY(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2023.05.11 목표가 440,000 투자의견 TRADING BUY 교보증권

- 2023.05.10 목표가 530,000 투자의견 BUY 메리츠증권

- 2023.05.11 목표가 510,000 투자의견 매수 한국투자증권

- 2023.05.11 목표가 430,000 투자의견 BUY(유지) 대신증권