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미 증시의 경기바닥이 3/4분기말이나 4/4분기 초가 예상. 증시는 경기에 6개월 선행하기에 2/4분기(4월 ~ 6월)에 바닥을 예상 할 수 있는바, 지금부터 저가매수 매리트가 있는 종목을 추천하기 위해 코스닥 12월 결산법인 중 실적이 우량한 종목 41종목을 선정하여 추천하였습니다. 두 세번째로 에스넷(38680)에 대해서 말씀드리겠습니다. 에스넷시스템 (38680) 투자의견 : 매수 , 적정주가 : 17000원 ~ 18000원 <투자포인트> $ 삼성그룹에 대한 매출 비중이 유지되어 업계평균 보다 높은 수익성 지속될 전망 $ MSP/CDN 시장에 성공적으로 진입하여 추가적인 성장기반 마련할 듯 $ 동종업체 대비 적정주가는 17.000 ~ 18,000원 동사의 2000 년 매출액은 기간통신사업자의 투자확대에 힘입어 전년대비 120.4% 증가한 1, 111. 6 억원을 기록하였다 . 당기순이익은 전년대비 172.1% 증가한 102.4 억원을 기록하였는데 , 여타 업체보다 월등히 높은 9.2%의 순이익율은 1)마진율이 높은 유지보수 부문의 매출이 상대적으로 크고 2)경상연구개발비 지출규모가 작은 것에 주로 기인한다 . $ 올해에도 안정적인 성장이 예상되나 이익률은 다소 하락할 전망 동사의 2001 년 매출액은 전년대비 18.9% 증가한1,322 억원으로 추정된다 . 작년 하반기 급속한 경기침체의 영향으로 NI(네트워크통합)시장 역시 크게 위축되었으며 이러한 추세는올 상반기까지 지속될 것으로 예상된다 . 그러나 하반기이후 경기회복이 가시화되면 NI(네트워크통합) 시장은 일반 기업체 및 통신사업자 시장을 중심으로 빠른 회복세를 나타낼 것으로 기대되며 동사 역시 통신사업자 시장에서의 기반을 바탕으로 안정적인 성장을 시현할 것으로 예상된다 .그러나 이익률은 2000 년보다 다소 하락할 전망인데 ,이는 NI(네트워크통합)업종 자체의 수익성이 하락하고 있기 때문이다 .동사의 원가율은 2000 년 분기마다 지속적으로 상승하고있으며 , 하반기에 마진이 낮은 일회성 프로젝트를 수주한점을 감안하더라도 원가율의 상승 추이는 2001 년의 이익률 하락을 예고하고 있다 . 2001 년 당기순이익은 전년 과 비슷한 수준을 기록할 것으로 추정된다 . $ 적정주가 현재 동사의 주식은 2000 년 실적 대비 PER 7.59배(4/16종가기준)거래되고 있으며, 동종업체(인성정보, 인네트, 진두네트워크,코리아링크) 평균치는 4월 16일 종가기준으로 16.15배이다. 올해 동사의 수익성은 소폭 하락할 전망으로 작년 EPS인 1,356원의 80%인 1,084원을 적용 동종업종 평균PER인 16.15를 적용하면 적정주가는 17.000 ~ 18,000원수준으로 판단된다 . 고수익을 기원합니다. 교보증권 테헤란로지점 정도영 569-2076 성심성의껏 상담해 드리겠습니다