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[바텍(043150)] 아쉬운 중국 vs 희망적인 유럽, 북미

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조회 51 2022/07/20 07:37

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투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 46,200원으로 하향


투자의견 ‘BUY’를 유지하고 목표주가를 46,200원으로 하향한다. 신규 목표주가는 바텍의 2022년 실적 추정치 하향에 따라 2022F EPS 3,955원(기존 5,156원)에 Target PER 11.7배를 적용하여 산정하였다. 하지만 향후 덴탈시장은 밸류마켓의 성장이 주도할 것이며 가격 경쟁 력이 강점인 바텍은 글로벌 3DCT 점유율 1위 기업으로서 향후 꾸준한 성장이 기대된다. 또한 하향된 실적 추정치에도 바텍은 2022년 기준 PER 8.3배로 저평가되어 있다.


2분기 북미, 유럽지역 신제품 판매 호조로 외형성장 지속


2022년 2분기 실적은 매출액 901억원 (+6.0% YoY), 영업이익 176억원 (-11.6% YoY)으로 예상한다. 4월부터 이어지고 있는 상해지역 셧다운으로 인해 중국을 포함한 아시아 지역 내 매출액 역성장이 예상 된다. 2022년 2분기 아시아 지역 매출액은 전년 동기대비 35.9% 하락한 135억원으로 전망한다. 반면 2022년 북미, 유럽지역에서는 고가 장비인 “GreenX” 판매가 본격화되며 전사적 외형성장을 이끌 전망이 다. 글로벌 경쟁사들의 신제품 출시 저조에 반해 바텍은 끊임없는 신제품 출시 및 영업력 확장으로 점유율을 높여나가고 있다. 북미, 유럽 지역 매출액은 전년대비 24.7% 증가한 570억원으로 추정한다. 영업 이익률은 원재료비 상승으로 인한 비용증가로 전년대비 3.9%p 하락한 19.6%로 전망한다.


상해 셧다운 장기화로 연간 실적 하향


2022년 연간 실적은 매출액 3,848억원, 영업이익 803억원에서 매출액 3,638억원(+7.3% YoY)과 영업이익 675억원(+3.1% YoY)으로 하향한 다. 신규 2022년 실적 추정치는 2분기부터 이어지고 있는 상해지역 셧다운을 감안하여 재추정하였다. 상해지역은 3분기 말부터 영업 정상 화를 예상하며, 이에 따라 중국 내 CAPA 증설 및 프리미엄 제품 (Green16, Green18 등) 출시 또한 연말로 지연될 전망이다.


4분기부터 중국 내 신규장비 출시 및 CAPA 증설이 재개되고, 북미, 유럽지역 내 고가장비 위주로 제품 MIX 개선이 꾸준히 이루어지는 만큼 2023년부터는 본격적 성장이 재개될 것으로 예상한다.


신한 정민구

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