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[오스템임플란트 (048260/Trading Buy)] 상장재개 체크포인트

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포졸

게시글 정보

조회 47 2022/04/29 06:50

게시글 내용

오스템임플란트 (048260/Trading Buy) 상장재개 체크포인트



4월 28일 거래정지 해제의 3가지 체크 포인트


• 거래재개 시초가: 거래정지 직전가(142,700원)의 -50%~200%에서 동시호가로 결정


• 횡령으로 인한 재무적 영향: 2,215억원 중 335억원 회수, 충당금 958억원 설정, 향후 922억원 회수 가능할 것으로 예상(현재가치 기준). 비유동부채 일부를 유동부채로 전환(유동성 사채 600억원, 유동성 전환사채 500억원)


• 경영투명성 강화: 경영개선 계획 발표 및 분기별 이행상황 공시 예정



1Q22 Review: 사상최대 분기 영업이익 달성


• 1Q22 매출 2,341억원(37% YoY), 영업이익 512억원(101% YoY, OPM 21.8%)


• 해외 수출 58% YoY: 중국 56% YoY, 미국 76% YoY, 러시아 59% YoY



밸류에이션 및 투자전략

투자의견 Trading Buy로 하향하며, 목표주가 160,000원으로 하향


• 일각에서는 평판 하락으로 인해 경쟁사들에게 시장점유율을 빼앗길 가능성이 제기되었으나, 1Q22 실적을 고려할 때 지나친 우려는 지양할 필요가 있음.


• 또한, 횡령금액 일부 상각에 의해 현금성자산은 감소하였지만, 견조한 영업상황에 힘입어 현금흐름 개선세는 유지되고 있는 것으로 보이며, 부채비율도 386%로 지속적으로 낮아지고 있어 횡령으로 인한 재무적 리스크는 커보이지 않음.


• 펀더멘탈 리스크는 제한적으로 보이나, 115일만에 거래정지가 해제됨에 따라 수급이슈로 인해 단기적으로 주가 변동성이 커질 수 있음. 투자주의환기종목 지정에 의해 발생하는 기관 및 외국인 매도 물량, 평판 리스크로 인한 매도 물량, 코스닥 150 등 주요 지수 편출 등 이벤트 발생 가능 혹은 예정


• 추가적으로 중국의 락다운 효과로 인해 2Q22 중국 실적이 저조할 가능성 있음. 락다운 해제시 이연수요가 반영되기 때문에 2022년 연간 기준 큰 영향은 없을 것으로 보임


• 동사의 단기 리스크를 반영하여 투자 의견은 Trading Buy로 하향하며, 목표주가도 글로벌 Peer 밸류에이션 조정을 반영하여 160,000원으로 하향함



미래에셋 김충현


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