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CJ프레시웨이(051500.KQ) : 아직 보여줄게 많다
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하나대투 기업분석
ㅁ 여전히 긍정적인 관점 유지
당초 예상보다 원가 개선 속도가 늦어지는 점을 반영해 적정주가를 하향 조정하나 프레시원을 통해
식자재 시장에서 고성장을 지속할 것으로 예상되고, 2013년에는 해외 실적도 가시화될 것으로 전망되어
긍정적인 관점을 유지한다.
ㅁ 한파 영향 받은 4분기 실적
동사의 4분기 매출은 전년 동기 대비 8.6% 증가한 4,620억원, 영업이익은 7.5% 감소한 63억원으로
매출은 당사 추정치를 하회, 영업이익은 소폭 상회했다.
매출 성장률이 둔화된 것은 한파로 인해 행사용 케이터링 등의 수요 감소로 급식 부문의 매출이 예상보다
부진했고, 외식 경기 부진으로 인한 식자재 매출이 감소했으며, 회계기준 변경으로 도매유통에 대한
매출 인식이 변경된 것에 기인한다.
매출 성장이 부진하면서 고정비 부담이 커져 이익은 감소했다.
ㅁ 제과점/음식점의 중소기업 적합업종 선정에 따른 영향은 제한적
동사는 작년까지 전국 8개 주요 거점에 대한 프레시원 투자를 완료했으며,
향후에는 프레시원을 통해 식자재를 공급하는 고객을 지속적으로 추가할 계획이다.
이를 통해 동사의 식자재 매출은 2013년에도 18.5% 증가할 것으로 예상된다.
또한 동사의 원료 소싱을 효율화 노력이 2013년에는 이익률 개선 효과로 이어질 수 있을 것으로 판단한다. 최근 동반성장위의 제과점 및 음식점에 대한 대기업 계열사들의 확장 및 진입 자제 결정으로
동사가 식자재를 공급하는 관계사의 성장 둔화에 대한 우려가 제기되고 있다.
국내 성장이 제한될 수 있다는 점에서 부정적이긴 하나
이 관계사향 매출이 전체에서 차지하는 비중이 9%로 크지 않고, 해외에서의 성장 기회를
모색할 수 있다는 점에서 영향은 제한적이라고 판단한다.
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