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2009년 2분기, 예당온라인은 예상보다 부진한 실적을 기록했다. 매출액 144억원(QoQ -17.5%), 영업이익 17억원(QoQ -52.8%), 순이익 12억원(QoQ -56.2%)으로 하회함.  비수기 영향으로 주력 게임 오디션의 국내 매출이 둔화되었고, 환율 하락에 따른 영향으로 로열티 매출 역시 예상치를 하회.

하반기 신규 게임 흥행 성과 및 2010년 턴어라운드에 주목하는 투자전략이 필요할 전망. 특히, 오디션 중심의 해외 매출은 밴드마스터 등 신규 게임으로 확대될 전망인 바, 로열티 매출 중심의 성장 전망은 긍정적. 해외 매출은 2009년 491억원에서 2010년 637억원으로 29.7% 성장할 전망.

당사가 주목하는 신규 게임은 리듬액션 게임 ‘밴드마스터’와 풍부한 컨텐츠 중심의 MMORPG ‘패온라인’이다. 4분기 중 출시가 예상되는 가운데, RPG 장르 본연의 게임성을 높인 시장 진입이 전망. 추정실적 변경에 따라 12개월 Forward EPS는 기존 1,029원에서 975원으로 하향되었고, 적정주가 역시 13,600원으로 5.5% 하향 요인이 발생하나 그 폭이 5% 수준의 미미한 관계로 기존 적정주가를 유지