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하나대투 기업분석

 

□ 2012년 실적 Review: 매출은 감소했으나 영업이익 증가

경기부진으로 인한 전체 도서시장 감소로 예스24의 2012년 매출은 전년대비 4% 감소한 3,401억원을 기록했으나, 영업이익은 전년대비 41% 성장한 72억원을 기록했다. 영업이익률 개선은 1) 공연, 영화, 전자책과 같은 신규사업의 매출확대를 통한 적자폭 감소와 2) 온라인서점업체의 경쟁완화로 인한 비용 감소에서 비롯하였다. 국내 온라인서점이 전체 도서시장에서 차지하는 비중은 42% 수준으로 북미의 경우 60%인 것에 비해 여전히 낮아 성장 여력이 남아있는 것으로 판단된다. 또한 동사는 인터넷서점 점유율 44%를 자치하는 독보적인 1위 업체로서 가격차별성이 거의 존재하지 않는 도서시장의 환경으로 인해 고객로열티는 지속적으로 상승할 것으로 보인다.

 

□ 상품 믹스 개선을 통한 수익성 향상

2013년 거래매출은 4,800억원(회계매출 3,800억원), 영업이익은 130억원을 기록할 것으로 전망된다. 매출의 90%를 차지했던 도서부문의 비중이 지속적으로 감소하여 현재 도서와 비도서부문의 비율은 85:15 수준이다. 도서와 비도서부문의 거래매출대비 영업이익률은 각각 2~3%, 4~6% 수준으로 비도서부문의 비중 확대는 수익성 개선에 긍정적이다. 또한 자가보유 형태인 제2 물류센터가 상반기 내에 오픈될 예정으로 비용효율화 및 서비스개선이 이루어질 전망이다.

 

□ 전자책 성장 발판 마련

시장의 기대와 달리 전자책시장이 성장하지 못했던 큰 걸림돌은 디바이스와 콘텐츠 공급 부족이었다. 최근 다양한 스마트 디바이스 보급 확대와 전자책 콘텐츠 플랫폼 통일화 등을 통한 환경변화로 전자책 성장 발판이 마련되었다. 예스24의 2012년 전자책 거래매출 규모는 50억 수준으로 미미하였으나, 2013년 전체 전자책 시장규모가 전년대비 2배 이상 성장할 것으로 예상되어 동사의 전자책 매출 또한 의미있는 성장을 보여줄 것으로 판단된다. 지난해 9월에 출시된 동사의 전용 단말기 ‘크레마터치’의 누적판매량은 13,000대 수준이며, 단말기와 콘텐츠 패키지 판매는 전자책 이용경험을 축적시켜 수요 견인에 긍정적이다. 디지털교과서의 경우 종이책이 더 적합한 학습용 도서 환경으로 인해 단기적으로 동사의 펀더멘털 개선에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단되나, 잠재적 고객군의 진입장벽을 낮추는 등 장기적으로는 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 전망된다.