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◇ 포항강판(058430)

- 국내외 단가 상승 모멘텀으로 주가 제한적 상승 전망





- 지난해 하반기에는 상반기에 벌어들인 영업이익 모두 까먹었음.



- 06년 실적: 외형 감소, 영업이익은 2분기부터의 롤마진 정상화로 상대적 대폭 증가 전망







[이데일리 김춘동기자] 대신증권은 21일 포항강판에 대해 "최근 주가 낙폭이 컸던데다 도금 강판류의 가격이 바닥에서 탈피하고 있어 단기적으로 주가 상승모멘텀이 있다"고 밝혔다. 다만 올해 실적전망 하향 조정에 따라 목표주가는 2만9000원에서 2만원으로 내렸다. `시장수익률` 투자의견은 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 지난해 11월 중순이후 줄곧 하락세를 보여온 포항강판의 주가에 긍정적 신호가 나타나고 있다. 그것은 1) 중국 등지에서 도금용 강판류의 가격이 바닥에서 탈피하고 있고, 2) 국내 컬러강판업계에서 컬러강판가격을 인상하려는 움직임이다. 그간의 주가 낙폭을 고려하고 위의 뉴스가 2분기부터 반영되면서 수익성이 회복될 수 있다는 것을 감안할 때, 향후 포항강판의 주가 또한 점차 상승할 수 있을 전망이다. 하지만 완전한 추세 상승으로 전환하기에는 역부족일 것으로 보인다. 포항강판의 주가가 본격적으로 상승하려면 근본적으로 공급과잉 구조에 처해있는 컬러강판 수급이 개선되어야 할 것으로 판단된다. 따라서 포항강판에 대해 투자의견을 시장수익률(Market Perform)로 유지하고, 목표주가는 06년 실적 하향 조정을 감안, 20,000원으로 하향 조정한다. 포항강판의 지난해 4분기 실적은 3분기보다도 더욱 좋지 않은 사상 최악의 분기 실적을 보였다. 4분기 매출액은 전분기대비 및 전년동기대비 각각 6%, 26.4%씩 감소한 1,194억원, 영업이익은 94억원의 적자를 시현하였다. 이는 지난해 하반기부터 컬러강판 가격이 수요산업인 건설경기의 부진과 수입산 컬러강판의 증가로 인한 가격 혼란 등으로 고시가격보다 할인되어 오던 와중에 10월에 포스코가 포항강판의 원재료인 아연도강판(GI)가격을 인하하면서 컬러강판업계도 컬러강판가격을 추가적으로 인하했기 때문이다. 올해 연간 실적은 외형 매출액은 감소, 영업이익은 상대적인 대폭 증가세를 보일 전망이다. 즉, 올해 하반기부터 스테인레스 도금강판의 시판과 9월부터 갈바륨강판의 시생산 등으로 전체 판매량이 전년비 8% 증가할 것으로 전망됨에도 불구하고 컬러강판 등 제품의 평균단가가 전년비 평균 11% 하락하여 총 매출액은 전년비 3.3% 감소 전망된다. 이익측면은 1분기에 최악의 적자를 보인 후 2분기부터 흑자로 전환, 2~ 4분기에 평균 60억원 내외의 영업이익을 시현하여 연간 전체 영업이익은 96억원을 보일 전망이다. 하지만 이러한 영업이익 수준은 2000년 이후 4%대~ 7%대의 영업이익률을 보이면서 200~300억원의 영업이익을 시현한 것보다는 낮은 수준이다. 이러한 06년 연간 예상치는 종전 매출액보다 8.6% 하향 조정하고, 영업이익은 59.8%, 주당순이익(EPS)은 56.2% 씩 하향 조정한 것이다. (문정업 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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