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[머니투데이 김동하 기자]한국투자증권은 18일 티엘아이가 양호한 3분기 실적을 거뒀지만 선물환 등 파생상품 손실이 발목을 잡고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지한 채 목표주가를 1만7000원으로 19% 하향조정했다.

유종우 한국증권 연구원은 "티엘아이가 3분기는 업황 부진에도 양호한 영업 실적을 보였으나 달러 급등으로 선물환 손실 규모가 확대됐다"며 이같이 밝혔다.

통화선물로 실적 변동성이 높아져 목표 PER을 8배에서 6배로 낮췄지만 수익성 유지 능력이 뛰어나고 현재 주가 대비 상승여력이 160%에 이르러 투자의견 ‘매수’를 유지한다고 전했다.

3분기 매출액은 242억원, 영업이익은 48억원(영업이익률 19.8%)로 이전 추정치와 시장 컨센서스를 부합하는 수준으로 풀이했다.

유 연구원은 "패널업체의 감산 영향으로 T-con의 출하량 절대치는 소폭 감소(-1% QoQ)했으나, 단가가 높고 수익성이 좋은 TV패널용 T-con의 매출 비중이 상승하여 매출액이 증가하고(+13% QoQ) 수익성을 방어할 수 있었다"며 "09년 상반기까지는 수익성이 다소 악화될 전망이지만 TV용 T-con 비중의 지속적인 상승과 생산성 향상으로 16% 이상의 영업이익률이 가능할 것"으로 내다봤다.

유 연구원은 "한국투자증권의 환율 추정치가 변경돼 2008년 4분기에는 동사의 외환 파생상품 손실이 확대되고 2009년에는 대규모로 환입될 전망"이라며 "안정적인 영업 실적과 대조적인 파생상품으로 인한 변동성은 밸류에이션 할인 요인"이라고 덧붙였다.

김동하기자 max@

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