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한국투자증권은 19일 티엘아이에 대해 양호한 3분기 실적을 보였으나 달러 급등으로 선물환 손실이 급증했다며 목표가를 1만7000원으로 하향조정했다.

유종우 애널리스트는 "3분기 매출액은 242억원, 영업이익은 48억원으로 시장컨센서스에 부합했다"며 "그러나 외환 헤지를 위한 통화선물 계약을 사업 규모에 비해 과도하게 맺은데 따른 실적 변동성이 높아 주가수익비율(PER)을 8배에서 6배로 낮췄다"고 밝혔다.

유 애널리스트는 "4분기에는 티엘아이의 외환 파생상품 손실이 확대되고 내년에는 대규모로 환입될 전망"이라며 "안정적인 영업 실적과는 대조적으로 파생상품의 커다란 변동성은 밸류에이션 할인 요인"이라고 평가했다.

그는 이어 "내년 상반기에는 선물거래이익으로 순이익률이 20% 후반에 이를 것으로 추정되지만 환율 변동으로 인한 실적 개선 가능성은 인정받기 힘들다"며 "효과적인 외환 관리가 필요하다"고 말했다.

구경민 기자 kkm@asiaeconomy.co.kr
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