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[LG이노텍 (011070)] 22년 최고 실적 경신, 1Q 실적은 좋다

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포졸

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조회 31 2022/01/27 06:49

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LG이노텍 (011070) 22년 최고 실적 경신, 1Q 실적은 좋다


투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 450,000원 유지


- 연결, 2021년 4분기 매출(5.72조원)과 영업이익(4,298억원)은 전년대비 48.9% 25.6%씩 증가. 매출은 컨센서스(4.99조원)를 큰 폭으로 상회, 분기 기준의 최고 기록, 영업이익은 일회성비용을 감안하면 컨센서스(4,371억원)를 상회 판단


- 4분기 호실적은 1) 애플향 광학솔루션(카메라모듈)의 매출이 64.8%(qoq/56.9% yoy) 증가에기인. 애플의 4분기 스마트폰 판매량(8,750만대)은 전년도와 유사 추정, 반면에 LG이노텍 광학솔루션의 높은 매출 증가는 평균공급단가 상승으로 분석. 아이폰 4개 모델에 센서시프트기능(OIS 역할) 적용 및 전면용 ToF 카메라의 공급이 통합 형태로 진행, 추정대비 가격 상승효과가 높았던 것으로 판단. 전장부품이 부진하였으나 반도체 기판은 FC CSP, SiP, AiP 매출 증가로 높은 수익성을 유지


- 2022년 1분기 매출은 3.71조원(-35.1% qoq/20.9% yoy), 영업이익은 3,275억원(-23.8% qoq/ -5.6% yoy)으로 컨센서스 상회 전망. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 450,000원(2022년 주당순이익 X 목표 P/E 10.8배 적용) 유지. 투자포인트는


2022년 최고 실적 경신 속에 신규 사업 확대 추진


- 1) 2022년 성장은 지속, 영업이익은 1.4조원(10.7% yoy), 매출은 16.8조원(12.7% yoy)으로최고 경신 전망. 광학솔루션 매출은 13.2조원으로 14.7%(yoy) 증가로 고성장 지속. 2022년애플의 스마트폰 판매 증가 및 메인 카메라의 화소가 4800만으로 상향 예상, 평균공급단가2021년대비 상승 추정. 경쟁사는 기술력 한계로 추가 진입이 힘들 전망. 높은 가동률과 평균공급단가 상승으로 2022년 최대 실적을 경신 추정. 광학솔루션 중 전장향 카메라, XR 기기향 매출도 점차 증가하여 스마트폰향 의존도를 낮춘 다변화된 포트폴리오로 전환, 긍정적으로 평가


- 2) FC BGA 시장 진출 가능성으로 반도체 기판의 포트폴리오 평가가 높아질 전망. 모바일중심의 FC BGA/Rf-SiP, AiP 에서 PC/서버 분야인 FC BGA를 추가하면 광학솔루션 다음으로 차세대 성장으로 평가. 2023년까지 모바일 중심으로 성장(반도체 기판의 매출은 2021년57%, 2022년 30.2% yoy), 2024년에 FC BGA가 본격적으로 성장에 기여



대신 박강호

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