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[엘앤에프(066970)] 매 분기 놀라운 성장이 이어진다

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대감

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조회 124 2022/05/19 19:50

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판가 인상은 2Q부터 본격화. 매출 +43% qoq, OP +31% qoq 예상


1Q 실적은 매출액과 OP가 컨센서스 대비 각각 7%, 28% 상회하는 서프라이 즈를 기록했다. 주력 제품인 NCMA90% 수요 지속 증가, 환율 상승, 판가 인상 등이 복합적으로 작용했는데, 1Q에는 판가보다는 가동률 상승이 주된 원인이었다. 2Q에는 설비 풀 가동이 유지되는 가운데 판가 인상이 본격적으로 반영되며 또 다시 높은 실적 성장 (매출 +43% qoq, OP +31% qoq)이 이어질 전망이다. 양극재 판가는 3~4월 걸쳐 인상이 반영됐는데, 4월 인상 폭이 3월보다 큰 것으로 추정 (인상분의 40%가 3월, 나머지가 4월부터 반영) 돼 분기ASP는 2Q에 대폭 상승이 예상된다.


금일 대규모 공급 계약 공시. 추가 증설도 진행될 전망


2Q에 구지2공장 (총 7만톤) 4만톤 가동이 시작되고, 추가 3만톤은 4Q 중에 가동될 예정이다. 현재 양극재 Capa 6만톤에서 올해 말 13만톤으로 2배 이상 증가하는 것이다. 또한 고객사의 양극재 수요량이 예상보다 더 빠르게 증가하고 있어 조만간 추가 증설도 확정될 것으로 예상된다. 한편 금일 LG엔솔향 양극재 7.2조원 공급 계약이 공시됐는데, 23~24년 연결 매출액 예상치가 13.5조원, 직전 6년간 LG그룹향 매출 비중이 67%였음을 감안하면 해당 물량 외에 추가 계약도 가능할 전망이다.


투자의견 매수, 목표주가 40만원 (23~24F PER 40X) 제시


매수, 목표주가 40만원 (23~24F PER 40X)을 제시한다. 수요가 급증하는 하이니켈 양극재를 주력으로 생산하고 있고, 가장 규모가 큰 전기차 OEM을최종 고객사로 둔 만큼 고성장이 지속될 전망이다. 기술적으로도 Ni 96%, 단결정 제품이 23년 상용화에 임박해 진행 속도가 가장 앞서 있는 편이다.


BNK 김현태

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