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[엘앤에프(066970)] Corporate Day 후기

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포졸

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조회 133 2022/06/20 06:47

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엘앤에프(066970) Corporate Day 후기


2Q22 전망


▪ 2Q22 매출액 9,400억원(QoQ+70%), 수익성(OPM)은 QoQ 소폭 축소


▪ 메탈 가격 상승 지속에 따른 판가(P) QoQ+30% 상승, 견조한 고객사 수요로 출하량(Q) QoQ+30% 증가 추정


▪ 수익성은 높아진 판가 대비 kg당 정해진 가공마진 사업구조에 따라 OPM% 축소, 절대적 이익은 증가


▪ 고객사의 견조한 EV 원통형 수요로 인해 N90% NCMA Shortage 상황은 올해 내내 지속될 것으로 전망. 최종고객인 테슬라의 상해 공장 셧다운 불구하고 고객사인 LGES의 NCMA 수요 견조. 현재 캐파 풀가동 중이며재고 또한 적극적으로 소진 중


▪ 고객사 수요 대응 위해 22년 6월 구지 2공장 Phase1 4만톤 조기가동 시작(3Q22 매출 본격 반영). 2공장Phase2 3만톤은 연말 가동 예정(1Q23 매출 본격 반영)


연간 전망


▪ 매출액 가이던스는 22년 3.5조원, 23년 5조원, 24년 7조원 이상. 현재 양극재 판가 및 환율 적용 기준


▪ 양극재 생산 및 출하량은 22년 8만톤(왜관/대구 2만톤 + 구지1공장 4만톤 + 구지2공장 2만톤), 23년 13만톤, 24년 20만톤 전망


▪ 캐파 투자는 선수주 후증설에 따름. 수주 베이스로 안정적으로 투자 진행. 따라서 현재 제시된 캐파 가이던스는 보수적 수치로 추가 상향 가능성 존재. 연말기준 캐파 가이던스는 22년 13만톤, 23년 20만톤


▪ 테슬라향 하이니켈 NCMA 매출 비중은 22년 65%, 23년 70%, 24년 80%로 지속 확대 예상해외 투자 및 사업 전략


▪ 북미 레드우드와의 JV 등 협업. 엘앤에프는 지분투자 및 기술지원, 레드우드는 현지 운영 담당 예상. 하반기내 협력 규모 및 상세사항 구체화 예정. JV 캐파는 24~25년 추가될 예정


▪ OEM 등 신규 고객사 추가 확보. 현재 논의 중인 고객사는 레드우드 포함 3~4개사. 배터리 내재화 계획 밝힌OEM사 대상에 포함. 협력이 성공적으로 진행될 시 25년 기준 전체 매출 중 30% 가량 OEM향 매출 비중이될 전망


LGES향 7.2조원 양극재 공급 계약


▪ 23~24년 7.2조원 규모 양극재 공급 계약. 공급 제품은 NCMA N90%(현재 양산), N96%(개발중), N93%(단결정,개발중). 총 물량은 정해졌으나, 3가지 제품군 중 각각의 물량 배정은 추후 결정최근 자사주 매각 결정 배경


▪ 캐파 증설 및 최근 급등한 메탈 가격에 따른 운전자금 부담 증가 충당 목적


▪ 투자 자금 조달을 위해 유상증자는 기존 주주 지분 가치 희석 등을 이유로 배제. 이에 자사주 활용 방안으로EB와 자사주 매각 검토했으나, EB는 주가 상승에 따른 파생상품평가손실 발생 가능성 우려. 시간외 대량매매로 자사주 매각 결정. 일시에 100만주 매각, 최저 할인율 2.8% 적용



대신 전창현

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