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삼성SDS "IPO 비교기업" 딜레마

삼성SDS "IPO 비교기업" 딜레마

[머니투데이 유다정기자][국내 비교대상 빈약, 해외기업 포함하면 기업가치 깎일 수 있어 고민]

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기업공개(IPO)를 앞둔 삼성SDS가 비교기업 선정 과정에서 고민에 빠졌다. 글로벌 ICT(정보통신기술) 기업의 이미지를 내세우기 위해 해외기업을 포함시키면 기업가치가 깎일 가능성이 있고 국내기업만 포함하자니 비교기업이 많지 않아 걱정이다.

4일 금융투자업계에 따르면 삼성SDS와 주관사단은 기업가치를 구하기 위해 어떤 기업을 비교대상으로 삼아야 할지 논의하고 있다. 비슷한 업종에 속한 상장기업들을 골라 주가수익비율(PER) 평균을 구하고 삼성SDS의 순이익과 곱하면 예상 시가총액을 구할 수 있다.

국내 기업 중에서는 대기업 계열의 SI(시스템 통합) 업체인 SK C&C와 포스코 ICT가 비교기업으로 선정될 전망이다. 신세계 I&C도 업종이 비슷하지만 SK C&C나 포스코 ICT보다 현저하게 낮은 PER로 거래되고 있어서 비교대상에서 제외될 것으로 보인다. LG CNS와 롯데정보통신은 비상장 기업이라 공모가 산출에 활용할 수 없다. 업계 관계자는 "SI 업체 중 규모가 작은 곳과 비상장인 곳을 빼고 나면 비교 기업으로 선정할 만한 곳이 많지 않다"고 말했다.

이 때문에 해외기업을 비교대상으로 선정해야 한다는 의견이 제기됐다. 상장을 통해 글로벌 ICT 기업으로 도약하고자 하는 삼성SDS의 목표와도 어울린다.

하지만 증권사 관계자는 "글로벌 ICT 분야에서 활동하는 IBM과 같은 기업들은 규모가 너무 크고 성장 단계로 보면 완숙기에 접어든 기업"이라며 "이제 성장 초입 단계에 들어선 삼성SDS와 직접적으로 비교하는 것은 적절치 않다"고 말했다.

안정기에 접어든 기업은 빠르게 성장하는 기업에 비해 PER이 낮은 경향이 있어 삼성SDS 입장에서는 실익이 없다는 평가다. IBM, 시스코 시스템즈, 마이크로소프트(MS) 등 글로벌 ICT 기업들은 지난해말 기준 PER이 11~13배 정도여서 40배가 넘어가는 국내 비교기업들과 차이가 크다.

삼성SDS 주관사단은 여러가지 선택지를 두고 논의를 거듭하고 있다. 우선 8월 중순 발표되는 반기 실적을 살펴야 한다. 삼성SDS의 상장이 가까워지면 비슷한 업종의 주가가 재평가될 가능성이 있어 막판까지도 변동이 생길 수 있다. 증권신고서를 제출하기 전이라면 밸류에이션 산출 공식을 바꿀 수 있다.

큰 틀에서는 시장에서 기대하는 예상 시가총액 범위를 벗어나지 않을 것으로 보인다. 지난해말 실적 기준으로 SK C&C의 PER은 49.11배, 포스코ICT의 PER은 40.84배로 집계됐다. 삼성SDS의 지난해 순이익에 두 기업의 PER 평균인 44배를 곱하면 예상 시가총액은 약 14조원으로 나타난다.

업계에서는 삼성SDS의 시가총액을 15조원 안팎으로 예상하고 있다. 두 비교기업 모두 실적이 전년동기 대비 성장할 것으로 예상돼 주가와 PER에는 변동이 있을 것으로 보인다. 밸류에이션을 끌어올리기 위해 상장기업들의 상각전이익(EV/EBITDA) 대비 기업가치 배수 등도 활용할 전망이다.

전동수 삼성SDS 대표는  상장후 대형 M&A도 있을 수 있다고 언급 하였고 SDS등치 키우기 위한

방법수단 모두를 동원하여 합병또한 진행 한다고 밝혔다

그는 이미 거래소 , 코스닥 구분없이 합병 가능한 업체를 물색 중인 것으로 들어나고 있다

한간에 크레듀 와 삼성SDS 멀티캠퍼스 교육컨텐츠 분야 합병설 에는 시간이 문제라고 선을 그었다