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[지역난방공사(071320)] 대규모 판가 인상 필요

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대감

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조회 57 2022/05/31 09:42

게시글 내용

투자포인트


▶ 투자의견 HOLD, 목표 주가 40,000원으로 하향


▶ 일회성 비용 소멸, 자산재평가로 인한 환입 가능성, 최악인 열사업 시황을 고려하면 최악은 지나간 상황. 그러나 적자가 지속되고 있는 열사업에 SMP 상한제까지 겹쳐 투자심리 회복에는 시간이 소요될 전망


▶ 대선 이후 천연가스 도매, 소매, 지역난방 열 요금 인상이 본격화되고 있음.

실제로 4월부터 인상이 되고 있으며, 작년 하반기 부터 이어진 원가 급등의 우려가 점차 완화될 것이라 판단


최근 실적 동향 및 이슈


▶ 2022년 매출액 3.3조원(+31%yoy), 영업적자 1,500억원(적전yoy) 전망


▶ 작년부터 이어진 열 사업의 대규모 적자로 실적은 부진. 그러나 요금 인상 시작으로 내년까지 열 마진 정상화 전망


▶ SMP 상한제가 도입되며 동사의 열병합 발전소도 영향 불가피할 전망. 그러나 전기와 열을 판매하는 지역난방 발전소 특성상 원가 배분의 방식에 따라 영향을 일부 만회할 수 있을 전망


▶ 최근 나주 SRF 열병합 발전소 관련 고형연료 품질 이슈가 부각되는 중. 소송이 장기화되고 있는 상황에서 품질 이슈는 동사 발전소 재가동에 부정적인 이슈. 승소할 경우 장기적으로 환입 가능성이 높아져 긍정적이나, 아직은 알 수없는 상황. 향후 추이를 지켜볼 필요


유진 황성현

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