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[투데이리포트]금호타이어, "Valuation과…" -하나금융투자
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| ◆ Report briefing Valuation과 방향성 사이의 고민. 그 와중에 M&A 변수 하나금융투자에서 금호타이어(073240)에 대해 "단기 Valuation상 매력도가 크지 않다는 점이 단점이나, 미국 조지아 공장의 가동률 상승과 중국 남경 공장의 이전/축소로 인한 수익성 개선 등이 기대된다는 점에서 중장기 펀더멘털의 방향성은 긍정적이다. 다만, 지분 인수처에 따라 기업가치의 변화폭과 관련 주가 변동성도 크다는 점에서 당분간 주가는 매각 관련 뉴스에 반응할 것"라고 분석했다. 또한 하나금융투자에서 "전체적으로 피인수를 통해 중국 공장의 가동률 상승 등을 기대할 수 있으나 시장에서 기대하던 글로벌 타이어나 PEF로의 피인수 대비로는 기대 효과의 폭이 작다는 판단이다. 최근의 주가 하락은 이러한 기대감의 약화를 반영한 것"라고 밝혔다. 한편 "중국 내 경쟁심화에 따른 판가인하가 지속되고, 위안화/원화 환율도 전년 동기대비 하락하면서 ASP는 부정적 영향이 있을 것이다. 원재료 투입단가는 3분기 중 Spot 가격이 반락한 영향으로 3% (QoQ), 8% (YoY) 하락할 것이다. 전체적으로 원재료 비용부담의 감소에도 판가 하락과 외형 둔화, 그리고 1분기 가동을 시작한 미국 조지아 공장의 초기 적자 등으로 영업이익률은 전년 동기대비 0.7%p 하락한 4.7%를 기록할 것"라고 전망했다. |
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