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[휠라홀딩스(081660)] 브랜드력 회복을 위한 구조 조정 중

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대감

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조회 33 2022/05/16 08:38

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Acushnet 호조로 영업이익 컨센서스 상회

 

- 매출액 1.07조원(+9% YoY), 영업이익 1,690억원(-8% YoY, 영업이익률 15.7%) 기록


- 영업이익 컨센서스 13% 상회, Acushnet 실적 서프라이즈가 주 원인이며 FILA는 기대치에 부합


- Acushnet, FILA 영업이익 각각 1,230억원(-6% YoY)과 460억원(-12% YoY, 영업이익률 13.4%)


- 국내 영업이익 256억원(-1% YoY, 영업이익률 19.3%): 이 중 중국 수수료 160원(+22% YoY)


- 순수 국내 매출 1,170억원(-5% YoY), 영업이익 96억원(-25% YoY): 도매 매출 감소


- 미국 매출 1,350억원(-8% YoY), 영업적자 28억원(적자전환): 저마진 채널 매출 비중 감소했으나 리테일러들의 방어적 재고 관리로 오더 부진. 운임 및 원가 상승 영향으로 매출총이익 8% 감소


- 로열티 174억원(+14% YoY, flat QoQ)


브랜드력 회복에는 시간 걸릴 수 밖에, 전략을 뒷받침하는 안정적인 현금 흐름에도 주목

 

- 2022년 FILA 실적 가이던스 유지, 중장기 목표 달성을 위한 구조조정 단계


- 국내와 미국 채널 믹스 개선 노력 가시화: 국내 온라인 DTC 매출 +3% YoY, 미국 할인점 비중 축소


- Y/PROJECT, 2PAC 등 다양한 브랜드와의 협업으로 브랜드력 강화 시도


- 다만 2분기는 보수적 접근 필요. 채널 구조 조정 및 공급망 차질 영향 이어지는 가운데 작년 기준 FILA 내 영업이익 기여도 29%에 달하는 중국 사업이 락다운으로 부진 불가피


- 국내와 미국 본업 회복에는 시간이 걸리겠으나 중국 및 글로벌 로열티로부터 창출되는 안정적인 현금 흐름이 중장기 전략 수행을 뒷받침. 주가 모멘텀은 핵심 시장에서 브랜드력 회복될 때 본격화될 것


- 투자의견 매수와 목표주가 52,000원 유지(SoTP, 12MF PER 10배 수준)


한투 박하경

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