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[휠라홀딩스 (081660)] 브랜드 재정비 중

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포졸

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조회 10 2022/05/17 06:45

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휠라홀딩스 (081660) 브랜드 재정비 중


투자의견 BUY와 목표주가 47,000원 유지


- 투자의견 BUY와 목표주가 47,000원(12개월 Forward 예상 P/E 기준 12배)유지


- 국내외 브랜드 재정비 영향으로 손익이 감소하고 있으나 중국 수수료를 제외한 순수 국내 매출액이 여전히 분기 1,100억원대, OPM 8-9%로 과거 고성장시기(2018-2019년)의 분기 매출액 1,400-1,500억원대, OPM 12% 비해 브랜드 가치 훼손이 우려 보다 심각하다고 생각하지 않음. 다만 동사가 진행하는 5개년 성장 전략이 단기 성과 개선 보다 중장기 성과에 초점이 맞춰진 만큼 실적 개선 흐름은 다소 더디게 진행될 가능성이 높아 주가도 당분간 현수준에서 횡보할 것으로 예상


1Q22 Preview: 채널 재정비와 공급망 병목 영향으로 FILA 브랜드 부진 


- 매출액과 영업이익은 각각 1조 736억원(yoy +9%), 1,688억원(yoy -8%) 기록


- [국내/중국] 중국 수수료를 제외한 순수 국내 매출액과 영업이익 증가율은 각각 yoy -5%, yoy -24% 기록하며 감익 추세 지속. 이는 1분기 국내 소비 호조에도 불구하고 동사가 5개년 계획에서 밝혔듯이 국내외 저가 채널 정리와홀세일 매출 비중을 낮추는 과정에서 발생한 손익 부진 현상. 중국 수수료 수입은 yoy +20% 증가(USD 기준 yoy +13%)


- [미국/로열티/Acushnet] 미국법인 매출액은 글로벌 공급망 붕괴 영향으로 제품 소싱이 원활치 않으면서 USD 기준 yoy -15% 성장하며 부진. 영업이익은 매출 감소에 따른 역레버리지 영향으로 판관비율 상승에 따라 -$2mn 적자 기록. 로열티의 경우 USD 기준 yoy +5% 성장. Acushnet은 글로벌 골프인구 저변 확대 상황이나 지난 해 고성장 부담으로 영업이익 yoy -12% 증가율 기록(USD 기준)


대신 유정현

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