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[투데이리포트]동양생명, "실적, K-ICS …" BUY-SK증권

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평민

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조회 53 2024/02/28 09:15

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SK증권에서 28일 동양생명(082640)에 대해 "실적, K-ICS 비율, 배당 모두 매력적"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 7,000원을 내놓았다.

SK증권 설용진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 SK증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '매수'의견에서 'BUY로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하다가 이번에 목표가가 상향조정되는 모습이다.

투자의견 및 목표주가 추이 그래프


◆ Report briefing

SK증권에서 동양생명(082640)에 대해 "4Q23 순이익은 783억원(+흑전 YoY)으로 컨센서스를 상회. 약관대출 관련 가정 조정 등 영향으로 손실계약비용이 약 200억원 인식되었음에도 전반적인 보험손익이 안정적으로 유지된 가운데 금리 하락에 따른 FVPL 평가손익 개선에 힘입어 부동산 PF 등 충당금 영향에도 투자손익이 355억원으로 개선 된데 기인. 2023년 결산 DPS는 배당 성향 약 21% 기준 400원으로 전일 종가 기준 배당수익률은 7.5% 수준에 달함. 배당 지급에 따른 K-ICS 비율 영향은 약 -2.8%p 수준을 기록했는데 1) 23 년 말 동사 K-ICS 비율이 약 193% 수준으로 추정되고 있으며 2) 향후 할인율 현실화 방안 등 적용에 따라 약 10%p 내외의 K-ICS 비율 하락이 예상되고 있음을 감안하면 금리 환경이 급격하게 변화하지 않는 한 23 년 수준의 배당 지급에 큰 어려움은 없을 것으로 예상. 2023년 결산 배당 기준일이 4/3이고 은행 등의 배당 기산일이 경과한 점을 감안했을 때 업계 내 가장 높은 배당 매력에 기반한 우호적 수급 효과를 기대해 볼 수 있을 것으로 예상"라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "목표주가를 1) 실적 추정치 조정, 2) 개선된 K-ICS 비율 및 3) 높은 배당 매력 등을 종합적으로 반영하여 기존 5,400원에서 7,000원으로 상향다. 목표주가는 Target PBR 0.41배에 2024E BVPS 17,703원을 적용하여 산출. 중소형 보험사 특성상 투자손익의 높은 변동성을 감안하여 보수적으로 평가처분손익 영향을 제외해도 약 7~8% 수준의 ROE 가 예상되는 반면 2024E PBR은 여전히 0.31배 수준에 불과한 만큼 밸류에이션 측면의 접근이 유효하다고 판단. 투자리스크로는 투자손익 관련 변동성, 가정 관련 불확실성 우려 등을 제시."라고 밝혔다.


◆ Report statistics


오늘 SK증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 7,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 7.7% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 6,300원을 제시한 바 있다.


[SK증권 투자의견 추이]

- 2024.02.28 목표가 7,000 투자의견 BUY

- 2024.01.23 목표가 5,400 투자의견 BUY

- 2023.08.24 목표가 5,400 투자의견 BUY(신규)


[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.02.28 목표가 7,000 투자의견 BUY SK증권

- 2024.02.28 목표가 6,500 투자의견 BUY 유안타증권

- 2024.02.28 목표가 6,400 투자의견 BUY KB증권

- 2024.01.25 목표가 6,300 투자의견 매수 신한투자증권

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