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팅크웨어 A084730   코스닥  (액면가 : 500)      * 10월 03일 16시 00분 데이터    현재가 13,600  시가 14,100  52주 최고   전일비 ▼ 700  고가 14,650  52주 최저   거래량 404,724  저가 13,500  총주식수 6,468,146

 

 

코스닥 등록 2006년 5월

총 주식수 6,468,146주

액면가 500원

CEO및 임원들 주식 보유 43%

 

 

네비게이션S/W(전자지도 개발및 판매, 단말기 판매업체.

자사 브랜드 아이나비 전자지도와 단말기는 국내 내비게이션 시장 중 인지도 1위,

시장점유율은 32%임, 특히 전자지도는 국내시장의 경우 만도계열사의 맵피와 아이나비가 독과점 수준의

구조를 보이고있슴.
 

**시장 규모/성장

국내 네비게이션 시장은 시장형성의 초기단계임

올해 전년대비 100% 성장, ( 지난해 65만대에서 올해는 130만대 규모로 성장할 것으로 전망,

국내 자동차 대수가 1500만대임을 감안 하면 잠재 시장규모는 블루 오션임 ), 즉, 2006년말기준 네비게이션 보급율은 12%임.

해외시장은  지난해말까지 시장 전체가 1500만대 규모였음,그중 규모가 절반인 유럽시장이

800만대(누적) 였슴.

유럽은 30%/년 이상씩 성장중

 

 

**팅크웨어 영업 전망

 

국내는 현재 온라인 오프라인 모두단일모델 판매 1위를 인기몰이중인 DMB겸용

아이나비스마트단말기의 판매가 출시초기 물량부족이 완전해소되어 본격적인

판매량 증가 체제로 들어 갔고 추석연휴특수와 가을단풍 특수로 호황중임.

 

 

그리고 디지털 맵 시장의 성장세는 가속화될 것으로 보임.

우선 폭발적인 네비게이션 단말기 시장이 지난 7~8월에만 휴대용 멀티미디어 플레이어(PMP)업체

/통신업체/모바일 솔루션업체등 10여개 업체가 새로이 시장에 뛰어들어 내비게이션 단말기 업체는

지난해까지만 해도 10~20개사에 불과했지만 지금은 무려 50여개에 육박하고 대기업들도

내비게이션 시장에 속속 진출할 것으로 알려져 이와 함께 디지털맵 대한 시장수요는

더욱 늘어날 전망.

 

현재 출시되고 있는 네비게이션 단말기나 PMP에 장착되는 아이나비맵의 라이센스 정책을 보면

 "향후 소프트웨어 업그레이드는 아이나비사의 정책에 따라 유료화로 전환 될수 있다"라고

되어 있는데 이는 향후 유료화 업그레이드로 전환될 경우 추가 수익에 긍정적 작용을 할것임.

즉, 현재 네비게이션 단말기에 탑재되어 시판중인 전자맵의 업데이트가 유료로 전환될경우

전자맵 회사의 수익율은 클것으로 판단 됨.

 

전자맵 컨텐츠 보유에 따른 지속적인 시장 지배력 등을 감안할 때내년에도 지속될 것으로 전망.

차세대 네비게인션 단말기가 고속의 무선통신과 결합해 실시간, 양방향의 정보 서비스를 제공할

가능성이 높고 통신사 및 휴대폰 회사와의 제휴는 장기적인 성장성에 긍정적

전망 - 차세대 네비게이션은 단말기가 고속의 무선통신과 결합해 실시간, 양방향의 정보 서비스를 통합하여

제공할 가능성이 높고 통신사 및 휴대폰 회사와의 제휴는 장기적인 성장성에 긍정적임.
 

해외는 10월 부터 유럽최대 시장인 독일에서 '팅크나비' 라는 독자 브랜드로 직접 출시예정.

 

이와 더불어 8월에 독일 하먼베커사와 계약한 ODM(주문자상표 부착방식)으로 143억원 어치의 내비게이션

공급(11월까지 수춫) 로 올해 해외에서만 200억원(3월 75억원,11월 143억원) 이상의 매출을 올릴 것임.

 

하먼베커사의 세계적인 인지도를 볼때 추가 ODM 수출도 기대되며 진행중임

시장규모로는 오히려 해외가 더 클것으로 전망됨

 

 

**진입장벽/리스크
대답은 진입장벽이 매우 높다  간단히 네비게이션 시장은 두배로 성장 했지만 아직까지

전자맵의 시장점유율 판도는 거의 변화가 없슴. 오히려 아이나비의 점유율 ( 수출포함 )은 올라가고 있슴.

 

기술력 - 기존의 유저 그룹과의 고객유지지속력 및 전자맵의 노하우/ 지도 컨텐츠 보유에

따른 시장 지배력/ 현재 보유한 전자맵DB/ 맵데이터 업그레이드 등의 오랜 과정으로 볼때

쉽사리 진입할수가 없슴.

 그래서 상위 두개사( 맵피와 아이나비)가 현재 국내시장에서 과점 양상을 보이고 있고.

 

이는 도로 정보를 축적하고, 갱신하는 데 많은 시간과 인력을 투입해야 하기때문에 그렇슴. 

 

 특히 내비게이션 시장의 경쟁력을 가름하는 것은 단말기가 아니라 지도의 정확성이기 때문이고

기존의 사용자 그룹의 지도 업데이트등과 고객지원/서비스등의 관리능력 등도 중요함..

 

 그래서 신규 단말기 업체들의 경우 자사의 브랜드를 알리기 보다는 ‘아이나비를 채택 했다’는 것을 부각할 정도로

시장에서의 높은 인지도와 또한 단말기 업체들은 시장에서 성능이 검증된 아이나비에

 의존할 수 밖에 없고 이런 입지는 오히려 시간이 지날수록 더욱 강화될 것임

 아이나비의 소프트웨어 라이센스 관리 및 정책도 회원관리 정책과 함께 개인별 단말기

하드웨어키와 연동하여 관리 함으로서 불법복제나 도용은 거의 완벽한 수준으로 차단되어 있슴.

 

 

**제품경쟁
국내시장- 경쟁을 보면 전자맵에서 아이나비는 맵피와 경쟁이 되고 있으나 최근 두가지를 모두 사용해본 사람들은

아이나비의 새로운 맵버젼에서 채택중인 파스텔 컬러(수채화) 컨셉의 맵디자인 및 사용의 편의성에 더 점수를 주고

있습니다. 본인이 두개의 네비를 사용한 느낌도 아이나비가 더 많은 사람들이 찾게 될거라고 판단됨.

맵피는 컬러나 지형 명칭이 조악하고 지명 판독력이 떨어지고 어설픈 느낌임

본인이 두개의 네비를 사용한 경험도 아이나비가 더 많은사람들이 찾게 될거라고 판단됨.

 

**재무구조/수익률
현재 부채비율 64% (자본 300억원, 부채 196억원)의 우량한 재무구조와 

매출총이익률 32%,  영업이익률 9.4%의 우량 수익구조를 갖고 있으며

개발을 제외한 자가 소유의 제조 공장을 갖고 있지 않고 전공정 외주 생산이며 이에  경쟁력있는

자사의 소프트웨어(전자맵)을 장착 판매하는구조

**3분기 상황 및 단기전망
팅크웨어의 3분기 영업 전망은 첫달인 7월 한 달동안만 9만개의 디지털 맵을 판매했고 이는

상반기 판매량 13만개의 70%에 육박하는 수치임,

그리고 7월부터 출시한 고급형 DMB네비게이션인 '스마트'의 판매는 8월에만 2만개가 예약 판매됨.

얼마전만 하더라도 온라인 쇼핑몰 모두 매진 상태가 될정도로 인기가 좋았고 지금은 수급이

완전해소되어 4인치 시장 인기 1.2위임(에누리).

 

2만대의 매출은  간단하게 온라인에서 판매중인 스마트 단말기의 판매가를 55만원(2G),

온라인몰의 마진을 30%라고 감한다면 스마트의 매출단가는 대당 40만원이고   2만대이면 80억원임.

월평균 매출 50억원 규모의 팅크로서는 추가 발생 매출이 80억원이 됨. 따라서 3분기 괄목할만한 성장이 기대됨.
10월 황금연휴 기간동안 추석 귀성/ 여행이 많아지면서 경로탐색, 안내및 교통상황과

우회도로 등을 탐색할 수 있는 내비게이션 및 단말기의 9월판매도 증가할것으로 기대됨

**올해영업전망

미래에셋 증권사의 8/31일자 리포트(아래 링크)에 따르면 지난해 438억원의 매출,

올해말에는 매출액 885억원(전년동기대비 +102%), 영업이익 85억원 (+103%), 당기순이익 81억원(+117%)을

기록할 것으로 예상

올해말 순익추정 81억원을 현재가로 적용시 주당 순이익 1,252원  이고 

현재가 12,200원 기준 PER는 9.75가 될것임. 올 상반기기준으로 팅크웨어의 상반기*2 기준 PER는 12임.

 

 

**참고사항

외인지분은 계속 증가추세임 1.17% à 1.56% à1.82% --> 4.14% -->4.31% -->4.74%-->5.15%

기관도 꾸준한 증가 추세임

 

최근에 PMP업체와 네비게이션 단말기업체에게 아이나비 나비맵을 유료로 공급하겠다는

루머가 있슴. 이는 맵피와는 다른 수익위주로 전환하겠다는 의미이며 시장에 대하여 자신감을

보여준 것이라 판단됨. 

 

 

**불안요소

현대자동차가 내놓을 AVN(오디오+비디오+내비게이션)이 출고 때부터 차량에 장착돼 출시되고 

현대차 계열사들 (맵피, 현대오토넷)이 제품을 만들어 공급하기 때문에 시장을 잠식할 수 있다

그리고 최근 AVN 공급가격이 떨어지고 있는 것도 불안요소다. 

 

그러나 중소형차량은 기본 옵션 장착에 대한 차량 구매자의 가격부담과 도난에 대한 우려 등으로

아직 위협요소 라고는 보지 않는다.

그리고 DMB인경우 휴대성 역시 중요한 구매기준이 되기 때문이며 아이나비의 맵에 대한

기존고객의 충성도도 무시할수 없다.

 

 

**관련링크

아래링크는 아이나비 리뷰임

http://www.navi4u.com/bbs/view.php?id=reviews&page=1&sn1=&divpage=1&sn=off&ss=on&sc=on&select_arrange=headnum&desc=asc&no=99

 

아래링크는 맵피 리뷰임

http://www.navi4u.com/bbs/view.php?id=reviews&page=1&sn1=&divpage=1&sn=off&ss=on&sc=on&select_arrange=headnum&desc=asc&no=106

 

아래링크는 미래에셋 8월31일자 리포트임

http://www.miraeasset.com/bbs/research_bbs.jsp?dm=VIEW&mnuNum=261&cPage=1&brb_num=30075&bbh_id=ANALYSIS&cPage=1&pageSize=10&bbh_cate=30&link=/bbs/research_bbs.jsp&mnuNum=261