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(오늘의 전략)반등 가능성이 높은 이유  -- 이데일리

[이데일리 증권부] 얼마 전까지만 하더라도 신흥시장의 투자 매력을 지지했던 국제 상품가격 강세가 인플레이션 압력과 추가 금리 인상에 대한 우려로 이어지면서 오히려 글로벌 증시의 동반 급락을 초래하고 있다.   

미국 증시가 4월 생산자 물가와 소비자 물가 그리고 경기선행지수 등의 결과를  불문하고 좀처럼 회복되지 못하고 있다는 점에서 몇 가지 시사점을 얻을 수있다. 첫째 글로벌 증시가 갖고 있는 가격부담이다. 상승 기조를 지속해 온 글로벌 증시(모간스탠리캐피털인터내셔널 글로벌지수 기준)는 2004년 하반기 이후 형성된 상승 채널의 상단마저 상향 돌파했다.인플레이션 압력의 진위를 논하기에 앞서 가격 부담의 해소가 필요한 시점이었다. 

둘째 글로벌 금리인상 기조가 지속되면서 채권대비 주식의 투자 메리트가 다소  낮아졌다. 선진국과 신흥시장 모두 채권대비 주식의 투자메리트가 1999년 10월과 2004년 3월 등 과거 경험적 고점 부근에서 하락 반전했다.  

셋째 국내 증시에서는 외국인 투자가들의 매도 압력이 거세졌다. 연초 이후 원화 절상률이 인도네시아 다음으로 높게 나타나면서 실제로 달러화   지수는 원화 지수보다 10%정도 추가 상승했다. 외국인 투자가들의 이익 실현욕구가 상대적으로 강하게 형성돼 있음을 알 수 있다.아직까지는 인플레이션 압력이라는 글로벌 리스크가 해소되지 않고 있어강세장의 복귀를 예단하기는 이른 감이 있다. 그러나 급격한 하락 조정을 야기했던 가격 부담이 완화돼 가고 있고 국내 유동성 관점에서 본 투자 심리가 크게 위축되지 않고 있다는 점에서 추가 하락보다는   반등 가능성이 높아 보인다. 이전 강세장에서 상대적으로 소외돼 온 정보기술(IT)이나 자동차와 같은수출주가 유리해 보인다.

 (김주형 동양종합금융증권 투자전략팀 연구위원)