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[비에이치(090460)] 끊임없는 성장 그리고 진화

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조회 78 2022/07/01 09:34

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국내 대표 FPCB 업체


비에이치는 스마트폰, 전장 등에 사용되는 RFPCB(Rigid Flexible PCB)를 제조하는 기업이다. ‘21년 매출액 1조 370억원(+43.8% YoY), 영업이익 711억원(+108.8% YoY, OPM 6.9%)를 기록했다. ‘21년 매출 비중은 국내향 22.2%, 북미향 62.3%, 스마트폰용 PCM 5.3%, 배터리용 FPCB 5.5%, 해외/기타 2.6%이다. 폴더블 물량 증가로 국내향 매출은 전년 대비 53% 성장했으며 북미 전략 고객사향 스마트폰 전 모델에 OLED가 채용되면서 북미향 매출도 전년 대비 42%의 높은 성장을 기록했다.


2022년 외형 성장과 신규 모멘텀 겸비


‘22년 예상 매출액은 1조 4,996억원(+44.6% YoY), 영업이익은 1,423억원(+100.2% YoY, OPM 9.5%)이다. 글로벌 비우호적인 소비 환경 속에서도 ‘22년 1) 국내향 매출액은 폴더블/5G 안테나에 기인하여 3,064억원(+7.2% YoY) 완만한 성장이 전망된다. 2) 북미향 매출액은 1조 751억원(+66.5% YoY)으로 경쟁사의 사업철수로 인한 수혜가 예상된다. 3) 스마트폰 뿐만 아니라 전장향 매출도 확대된다. 배터리용 FPCB 공급으로 사업다각화를 진행 중이다. 관련 예상 매출액은 415억원으로 전년대비 +54% 성장하겠다. 4) 신규 사업의 매출 가시성도 높아졌다. LG전자의 휴대폰 무선충전 사업을 양수했다. 기확보한 수주물량을 기반으로 ‘23년 안정적인 수익 창출이 가능할 전망이다.


투자의견 BUY, 목표주가 35,000원 커버리지 개시


투자의견 BUY와 목표주가 35,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12MF EPS 3,481원에 통상적 부품사 PER 10배를 반영해 산출했다. 북미향 RFPCB 매출 확대 시기인 ‘17~19년 평균 PER은 12.5배다. 인플레이션, 금리인상 등 불확실한 환경에서도 동사의 주가는 IT 세트업체들 대비 아웃퍼폼했다. IT업황을 감안하더라도 실적주 대한 기대가 반영된 결과이다. 확실한 투자처가 될 것으로 판단된다.


DS투자 권태우

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