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[티웨이항공(091810)] 비용 절감 단계 돌입

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대감

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조회 197 2020/02/07 08:22

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- 투자의견 Hold, 목표주가 5,700원 유지

- 2019년 4분기 매출액 1,849억원(+6.7% y-y), 영업적자 210억원(적지 y-y, OPM -11.4%)을 기록하면서 영업이익 기준, 당사 추정치를 소폭 하회하는 부진한 실적 기록. 수요 부진에 따른 경쟁심화로 운임 하락 및 고정비 부담 증가가 실적 부진의 주요 원인

- 2019년 4분기 운용 기재는 28대로 전년 대비 4대 증가. 4분기 국제선 여객 ASK(공급좌석킬로미터)와 RPK(유임여객킬로미터)는 기재 증가 영향으로 각각 38%, 36% 증가하였으나, 원화 기준 운임이 27.3% 하락하면서 국제선 매출 증가는 제한적. 2020년 신규 기재 도입은 1대가 예정되어 있으나 B737 MAX 도입 재개 여부에 따라 유동적

- 신종 코로나바이러스 확산으로 인해 중국 노선 운항 축소. 2019년 기준, 중국 노선 매출 비중은 4.2%에 불과하나, 일본 노선 수요 감소를 중국 노선으로 만회하려던 계획에 차질이 발생. 최근 태국 등의 동남아 지역에서도 질병 확산이 우려됨에 따라 동남아 노선 수요 감소도 우려되는 상황. 1분기 성수기임에도 수요 감소로 인해 소폭의 영업적자 전망

- 선제적으로 비용 절감을 위해 전 직원을 대상으로 희망휴직 결정. 외형 성장이 어려우므로 비용을 절감하고 수요 공백이 장기화될 경우에 대비하기 위한 선제적 조치로 판단

- 투자의견 상향을 위해서는 항공산업 경쟁구도 구조조정을 통한 공급 축소 및 신종 코로나바이러스 이슈 해소 등 여객 수요 회복이 필요

NH 정연승

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