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[동양피스톤(092780)] 5년치 내외 일감 확보 + 신성장 엔진 추가

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조회 713 2019/04/08 09:31

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수주잔고 감안 5년 내외 일감 확보, 높은 매출 성장과 다변화 강점

2018년말 기준 동양피스톤의 수주잔고는 1조 7,855억원으로 최근 매출액 기준 대략 5년 내외의 풍부한 일감을 확보하고 있다. 수주잔고를 토대로 산출된 회사측의 매출액 전망치를 살펴보면 2018~2022년까지 연평균성장률(CAGR)은 9.6%로 높은 성장세를 기록할 것으로 추산된다. 매출구성도 현대차그룹 51%, 비현대차그룹 49%로 다변화되어 있는 점도 긍정적이다.

수소전기차 부품, 스마트 엔지니어링으로 신성장 엔진 추가

2018년 11월말 우신공업의 수소전기차용 인클로저 사업부를 인수해 친환경차 부품사업에 뛰어들었다. 수소전기차용 인클로저는 연료전지 스택을 외부 충격으로부터 보호하는 핵심부품으로 알려져 있으며 현대차의 수소전기차 넥쏘에 독점 공급하고 있다. 수소전기차 인클로저 매출은 2019년 42억원에서 2022년 240억원으로 증가할 것으로 전망된다. 또한 IoT 기반의 스마트 공장 구축을 통해 스마트 엔지니어링을 비지니스화 하고 있는데 2019년에 약 100억원의 관련매출을 기대하고 있다.

2019년 높은 외형성장과 이익증가 대비 저평가

2019년 매출액은 3,762억원(+13.2% yoy), 영업이익은 191억원(+9.5% yoy), 영업이익률은 5.1%(-0.2%p yoy)를 기록할 것으로 전망된다. 지난해에 이어 2019년에도 높은 매출성장이 기대되는데 이는 수주잔고의 73% 정도가 2021년내 납품될 예정이기 때문이다. 지난해부터 라인증설 4군데 진행해왔고 이를 토대로 올해는 Ford, GM 등 해외 메이커향 신규 엔진 납품이 더욱 증가할 것으로 전망된다. 영업이익률은 인건비 상승, 완성차의 중국 구조조정 등으로 소폭 둔화될 가능성이 있지만 외형증가에 따라 영업이익 규모는 증가할 것으로 전망된다. 동양피스톤의 2019년 예상실적 대비 PER과 PBR은 각각 6.1배, 0.7배 수준으로 블룸버그 기준 자동차부품의 2019년 예상 PER과 PBR 중간값 각각 11.0배, 1.3배 대비 저평가 되어 있다.

IBK 이상현

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