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[CJ제일제당(097950)] 2Q22 Pre: 높아진 시장 기대 상회 예상

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대감

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조회 125 2022/06/23 06:40

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2Q22 Pre: 가공 및 바이오 모두 선방


2분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6조 9,644억원(YoY 10.4%), 4,821억원(YoY 2.7%)으로 추정한다. 물류 제외한 연결 매출액 및 영업이익은 각각 4조 2,379억원(YoY 12.8%), 3,771억원(YoY -0.7%, OPM 8.9%)으로 시장 기대 치를 상회할 것으로 예상한다. 원가 부담 가중에도 불구하고 견조한 가공 탑라인 및 바이오 시황 호조 기인해 호실적이 이어질 것으로 기대된다.


① 국내외 가공식품 판매가 여전히 견조한 것으로 파악된다. 국내 가공 매출은 판가 인상 및 B2B 채널 회복 기인해 YoY mid to high single 성장이 전망된다. 해외 가공(슈완즈 포함)도 YoY 두 자리수 성장이 예상된다. 판가 전가 및 시장내 지배력 확대를 통해 수익성을 방어하고 있는 것으로 파악 된다. ② 바이오는 시황 강세가 유지 중이다. 중국 경쟁사의 라이신 Capa 증설 우려에도 불구하고 라이신은 여전히 유의 미한 이익 기여를 시현 중인 것으로 판단된다. 대두박 강세로 ‘셀렉타’도 전년 높은 베이스를 뛰어넘는 실적이 전망된다. ③ 생물자원은 베트남 돈가 반등 속도가 예상 대비 더디 면서 전분기 수준의 이익 기여가 예상된다.


올해 우려와는 달리 호실적 지속


올해 물류 제외한 연결 매출액 및 영업이익을 각각 17조 2,104억원(YoY 9.3%), 1조 3,651억원(YoY 15.8%)으로 추정 한다. 연초 대비 실적 추정치는 지속 상향 조정되고 있다. ① 원가 부담에도 불구하고 국내외 가공식품 매출 고성장으로 수익성은 오히려 소폭 개선될 것으로 추정되며, ② 바이오 시황 호조도 연말까지 이어질 것으로 판단된다. ③ 내년 곡물가가 하락할 경우, 바이오에 대한 기대치는 낮춰야 할것이다. 그러나 작년 하반기~올해 유의미한 판가 인상 감안시 소재 및 가공에서의 레버리지 효과는 클 것이다. 내년 실적에 대한 우려도 기우라는 판단이다.


주가는 현저한 저평가 구간


우려와는 달리 2분기 실적도 시장 기대치를 상회할 것으로 판단된다. 견조한 실적 감안시 저가 매수가 유효하다.


하나 심은주

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