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[CJ제일제당(097950)] 실적 역기저 우려 극복 전망

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조회 88 2022/06/28 07:43

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CJ제일제당의 2분기 연결기준 영업이익은 4,716억원으로 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 전망된다. 주요 원재료 단가 상승 부담에도 불구하고, 주력 제품 가격 인상과 바이오 부문의 시황 호조에 힘입어, 호실적을 기록할 것으로 전망된다. 하반기에는 국내외 가격 인상과 사료용 아미노산 시황 호조에 힘입어, 전사 실적 개선이 지속될 것으로 전망된다.



2분기 영업이익 4,716억원으로 컨센서스 소폭 상회 전망


CJ제일제당의 2Q22 연결기준 영업이익은 4,716억원(+0% YoY)으로 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 전망된다(대한통운 제외기준 영업이익 3,715억원(-2% YoY)). 주요 원재료 단가 상승 부담에도 불구하고, 주력 제품 가격 인상과 바이오 부문의 시황 호조에 힘입어, 호실적을 기록할 것으로 전망된다.


• 식품: 매출 +13%, OPM -0.5%p YoY. 원재료 단가 상승 부담을 주력 제품 판가 인상으로 방어하면서, 영업이익은 전년동기 대비 소폭 증가 전망.


• 바이오: 매출 +14%, OPM +1.3%p QoQ. 곡물가격 상승에 따른 스프레드 개선(셀렉타)과 대체재 수요 증가로 인한 사료용 아미노산 시황 호조 영향.


• F&C: 매출 +8.5% YoY, OPM 3.1% 전망. 사료 판가 인상과 축산 가격 회복에도 불구하고, 원재료 단가 상승 부담이 확대되면서, 1분기 대비 수익성 개선은 제한적일 것으로 전망.


하반기도 바이오 중심의 실적 개선 전망


동사는 하반기에도 바이오 사업부를 중심으로 실적 개선이 지속될 것으로 전망된다. 중국 라이싞 스팟 가격이 연초 대비 다소 하락하였으나, 여전히 과거 대비 매우 높은 수준이 지속되고 있기 때문에, 하반기에도 바이오 사업부의 YoY 증익이 가능할 것으로 전망된다. 식품은 원가율 상승 부담을 가격 인상으로 방어하면서, 전년동기 수준의 이익 레벨이 지속될 것으로 전망된다. 美 슈완스는 올해 2분기에 가격 인상을 단행하였고, 국내는 하반기에 소재식품 사업 중심으로 가격 인상을 단행할 가능성이 높다. 한편, 중장기적으로는 글로벌 식품 매출이 고성장하고 있는 점이 긍정적이다. 비비고 만두를 중심으로 KFood 전략 제품의 글로벌 확장을 지속해 나갈 계획이다.


투자의견 BUY, 목표주가 560,000원 유지


CJ제일제당에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 560,000원을 유지한다. 동사는 주요 원재료 단가 상승에도 불구하고, 바이오 사업부 시황 호조와 주력 제품의 가격 인상으로 인해, 하반기에도 전사 실적 개선 흐름이 지속될 것으로 전망된다.


키움 박상준

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