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◆ Report briefing

사료 법인 매각 이슈 관련 Comment

키움증권에서 CJ제일제당(097950)에 대해 "최근 언론보도를 통해, 동사의 사료 법인(CJ피드앤케어, F&C 부문)이 1조원대에 매각될 가능성 제기. F&C 부문의 수익성 변동성이 큰 점을 감안한다면, 사업부의 가치 평가는 Normailzed EBITDA와 EV/EBITDA 레벨을 통해 결정될 가능성이 높을 듯. 사료 법인 매각이 성사된다면, 주식 시장에서 기업가치 상향 가능성 높을 듯. 전일 동사는 CJ피드앤케어에 대한 다양한 전략적 방안을 검토 중에 있으나 현재까지 구체적으로 결정된 사항이 없음을 공시(미확정). 다만, CJ피드앤케어 매각이 성사된다면, 동사의 기업가치 제고에 큰 영향을 줄 수 있기 때문에, 해당 이슈에 대한 follow-up 필요할 듯."라고 분석했다.

또한 키움증권에서 "첫째, F&C 부문의 영업이익률의 레벨이 낮고, 변동성이 높기 때문에, 전사 수익성과 실적 안정성 상향에 긍정적. 둘째, F&C 부문의 올해 실적이 적자로 전망되고 있기 때문에, 지분 매각을 통한 현금흐름 유입은 실적 추정치 상향과 재무구조 개선에 긍정적. 셋째, 곡물 매입과 축산 사업 운영에 필요한 운전자본 소요가 축소될 수 있기 때문에, 전사 현금흐름과 재무구조 개선에 긍정적. 넷째, 상기 3가지 요인과 밸류에이션 레벨이 높은 글로벌식품 부문 실적 비중 확대로 인해, 전사 밸류에이션 레벨 상향에 긍정적"라고 밝혔다.