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            * * * 진양홀딩스(100250) * * *

     기업의 가치는 아무리 강조해도 지나치다는 생각이 들지 않는다. 현재의 기업가치가 저평가됐다 하더러도 시간이 흐른 후에는 본래의 가치를 평가받기 마련이다.

현재 저평가된 것으로 분석되는 진양홀딩스 역시 기업의 가치를 제차 강조해도 지나치지가 않다. 필자의 기준에서 '꼴' 값을 하는 지주회사이기 때문이다.

진양홀딩스는 2008년 1월 1일 상장사인 진양폴리㈜, 진양산업㈜, 진양화학㈜에서 영위하는 사업 중, 투자사업부분을 인적분할해 설립한 지주회사로, 각 사의 지분 49.87%, 41.88%, 48.11%씩 보유하고 있다. 그밖에도 진양물산, 진양흥산, 진양개발, 세일인텍, 한림인텍, 진양폼테크 등 6개의 자회사들의 지분도 보유 중이다.



이처럼 진양홀딩스는 좋은 자회사를 많이 가지고 있다. 그 중 진양산업은 원료상태의 플라스틱 재료를 가공 처리해 각종 형태 및 용도의 가공품으로 제조하는 회사로, 폴리우레탄 폼의 틀을 만드는 회사이며 약 13%의 시장 점유율을 기록하고 있다.

진양화학은 목질 바닥재를 생산하는 기업으로 LG화학, 한화화학, KCC 등 대기업이 시장을 점유하고 있는 가운데, 바닥재(륨, 펫트)류 매출액을 기준으로 5%정도의 시장 점유율을 나타내는 좋은 회사이다.

진양폴리는 폴리우레탄 폼(스폰지)을 단일사업으로 하고 있는 회사이며 약 15%의 시장 점유율을 기록하고 있다.

이 회사들은 전반적으로 자산가치가 높은 회사이면서 동시에 매출액 및 당기순이익이 꾸준히 늘어나고 있는 좋은 회사이다.

특히 눈여겨볼 자회사는 100% 지분을 소유한 진양물산이다. 진양물산은 부동산 매매 및 임대업을 영위하는 회사다. 진양물산의 부산진구 부지 2만9901㎡에 대형 할인 매장인 홈플러스, 골프 연습장을 운영하는 서면레포츠를 포함해 28개 업체가 입주하고 있는 등 진양물산은 경기부진에도 불구하고 안정적으로 임대수익을 올리고 있다. 이 밖에도 양산 평산동에 부동산(상업지역 및 주거지역) 3만1780㎡ 등 시가 1200억 원 이상의 부동산을 보유한 알짜 자회사이다.

이처럼 우량 한 자회사가 많은 관계로 진양홀딩스 또한 건전한 재무상태 와 주당가치지표가 높게 형성됐다고 생각한다.
 


그러나 2008년에 설립된 회사여서 좀 더 두고 봐야 할 듯 하다. 매출액 및 영업이익, 당기순이익은 2008년 9월 금융위기의 악재로 잠시 주춤하는 상황이었으나 다시 제자리를 찾아가고 있으며 특히 당기순이익은 꾸준히 높아지고 있어 좋아 보인다.

자산이 1400억 원대이며 막대한 부동산을 소유한 자회사의 자산가치 및 저평가된 자회사의 지분을 보유하고 있는 진양홀딩스는 지분법 이익 등의 수익을 바탕으로 안정적인 성장이 예상된다.

또한 최근 들어 진양홀딩스는 보유중인 자산을 일부 처분 할 계획을 가지고 있다. 얼마 전 부산진구청사 진입도로 개설공사로 수용되는 토지 1700㎡, 건물 6541.45㎡을 66억여 원에 매각했고 양산시 평산동에 있는 토지(상업지구 및 주거지역)도 180억~200억에 매각하기 위한 절차를 진행 중이다. 매매가 이뤄질 경우 부동산 보유에 대한 세금 부담이 완화 될 것으로 예상된다.



주당가치지표를 통해 본다면, 진양홀딩스는 09년 1분기 현재 전년도의 62%에 가까운 주당순이익을 기록하고 있으며, 무엇보다도 주당순자산가치(BPS)가 높아 자산가치주로서 손색이 없음을 알 수 있다. 주당순자산가치는 2634원으로 현 주가를 크게 웃돌고 있어, 이 회사가 망한다해도 투자자는 걱정할 필요가 없다는 점이 이 회사를 추천하는 첫번째 이유다.



이처럼 자산가치가 높은 기업을 선택한 다음 또 다른 가치를 중점에 두고 기업을 눈여겨봐야 할 것이다. 진양홀딩스의 또 다른 매력으로는 배당가치를 고려해 볼만 하다. 2008년 현재 현금배당수익률 5.3%로, 은행의 금리와 비교해 보더라도 꽤 높다는 것을 알 수 있을 것이다.

더욱이 6월 15일 중간배당을 위해 주주명부를 폐쇄한다고 공시했다. 아직 배당 날짜는 정확히 알 수는 없지만 중간배당금은 주식담당자와 통화해 본 결과 작년 시가배당의 절반 수준인 약 2.5% 정도로 예상하고 있다.

이런 모습은 주주 우선정책을 펴는 좋은 모습이라고 생각된다. 이것이 진양홀딩스를 추천하는 두 번째 이유이다.

이처럼 이 회사의 자산가치를 고려하면 안정적인 주가 상승을 바탕으로 높은 배당수익도  기대할 수 있어 '꿩 먹고 알 먹는' 투자를 할 수 있다. 특히 이 회사의 자산가치를 고려해 볼 때 걱정 없이 장기간 투자해도 좋을 듯하다