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[한세실업(105630)] 대외 환경 및 자체 실적의 우상향 추세 이상 無

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조회 177 2019/03/18 07:55

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1분기 연결 영업이익 97억원(흑자전환) 전망, 기존 추정치 상향 조정

1분기 연결 영업이익은 97억원으로 전년동기대비 흑자 전환을 전망한다. 전년동기 재고평가손실(31억원) 확대(2분기 이후 10억원대 반영)로 15억원 적자를 기록한 한세엠케이(069640 KS) 영업이익은 10억원으로 추정했다. OEM 부문 영업이익은 87억원(흑전)으로 기존 추정치 대비 20억원 가량 상향 조정했다. 오더 증가 추세 지속에 따른 원가율 개선과 고정비 부담 축소 때문이다. 기존 7.8% 증가를 예상했던 OEM 부문 오더는 9.6% 증가하겠다. 월말 선적 결과에 따라 두 자릿수 오더 증가도 가능해 1분기 양호한 실적이 예상된다.

OEM 부문 오더 증가율(전년동기대비): 1분기 +9.6%, 연간 +8.0% 전망

OEM 부문 오더 증가 추세는 당분간 이어지겠다. 1분기 두 자릿수에 육박하는 오더는 2분기 6.6% 증가가 예상된다. 2016년 2분기 경부터 이어진 업황 부진과 4Q17 이후 일부 바이어에의 납품 중단 등으로 부진했던 오더는 턴어라운드가 진행 중이다. 연간 오더 증가율은 +8.0% YoY으로 전망한다. 상반기 기존 예상 대비 양호한 실적 흐름 감안 시 하반기 실적에 대한 우려는 제한적이다. 지난해 재고평가손실만 80억원 가량 반영한 한세엠케이 영업실적 역시 개선을 전망한다. 연간 연결 영업이익은 943억원으로 전년대비 144.1% 증가하겠다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 33,000원으로 10% 상향

최근 3개월 40% 이상 상승한 주가는 부담이다. 그러나 동사 주요 바이어 업체들의 실적 개선과 재고 확충, 8개 분기 만에 분기 누계 감소세를 벗어난 전방 시장 전체 소매 의류 재고 증감률 등을 고려할 때 턴어라운드에 대한 우려는 제한적으로 판단된다. 주요 비교 대상 업체인 대만 OEM, Makalot(1477 TT) 주가도 연초 대비 16.2% 상승했다. 오더 증가 추세 역시 유사한 흐름이 진행 중이다. 최소한 상반기 실적까지의 실적 우려는 제한적이다. 투자의견 ‘매수’ 를 유지하고 목표주가는 추정 실적 및 밸류에이션 조정 등을 반영해 33,000원으로 기존 대비 10% 상향한다.

신한 박희진

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