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[섬유/의복] OEM/ODM: 손에 손잡고 우상향

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대감

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조회 174 2019/04/11 06:47

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대만 OEM 주가 YTD 평균 +21.5% 상승, 국내 주요 OEM +20.5%

대만 OEM, Makalot(1477 TT), Eclat(1476 TT) 주가는 연초이후 각각 23.5%, 19.4% 상승했다. 전방 지표 개선에 따른 오더 반등 때문이다. 양 사의 1~3월 합산 매출액 증감률(YoY)은 +9.6%를 기록해 지난해 3분기, 4분기 +8.6%, +11.3%에 이어 양호한 흐름을 유지했다. 지난 2분기 이후 3% 수준 의 증가세를 이어온 한세실업 달러 오더는 1분기 두 자릿수 성장이 예상된다. 연초 이후 국내 주요 OEM 업체의 주가는 20.5% 상승해 실적 기대감을 반영 중이다. 해외 업체와 유사한 주가, 실적 흐름이 진행 중이다.

전방 시장 Macro 지표의 개선세는 진행 중

전방 지표도 개선 중이다. 지난 4분기 6개 분기 만에 증가 전환한 미국 소매 의류 재고는 1월에도 0.9% YoY 증가했다. 주요 바이어 업체의 재고 확충도 진행 중이다. GAP(GPS US) 최근 분기(FY4Q19, 1월 결산) 재고는 6.7% YoY 증가해 8개 분기 연속 상승세를 이어갔다. A&F(ANF US)와 Amercian Ealge(AEO US)의 재고 증감률도 각각 +3.2% YoY, +6.6% YoY으로 양호 했다. 지난해 언급(10월 2일 발간, OEM/ODM: 업황에 대한 고찰)한 재고 re-stocking 사이클 진입에 따른 업황 개선 전망을 유지한다.

실적 강도: 한세실업 > 영원무역, but 업황 전반 우상향 추세는 이상 無

업황 개선 및 반기 실적 기대감으로 국내 주요 OEM 업체 주가는 최근 1개월 16.8% 상승했다. 한세실업과 영원무역 공히 실적에 대한 우려는 제한적이다. 한세실업 1분기 달러 예상 오더 증감률은 +11.4%으로 지난 2분기 이후 반등 세가 지속되겠다. 영원무역 오더(연결 조정 제외) 증가율은 +0.9%에 그치겠 으나 기저 효과(1Q18 +8.7%) 감안 시 우려는 없다. 개선 강도 기준 선호도 는 한세실업 > 영원무역이다. 단기 주가 상승 부담은 해외 동종 업체 주가 흐 름 및 최근 실적 동향으로 상쇄된다. OEM 업황 개선 우려는 없다.

신한 박희진

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