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[한세실업 (105630)] 자회사 실적 제외, 환율 영향이 실적 변수로 작용

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조회 146 2021/01/11 06:47

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한세실업 (105630) 자회사 실적 제외, 환율 영향이 실적 변수로 작용

투자의견 BUY 유지, 목표주가 21,000원으로 16% 하향

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 21,000원(2021년 P/E 13배)으로 하향. 목표주가 하향은 낮아진 환율 여건을 고려하여 2021년 실적을 하향한데 따름

- 1분기 수주는 달러 기준 큰 폭의 성장을 기록할 것으로 전망되나 환율이yoy 8% 이상 낮아 원화 기준 매출 성장률은 +10% 내외로 예상. 2-3분기의 경우 지난 해 PPE 제품 출하가 각각 1억 달러씩 반영되었던 기저 부담과 낮은 환율 영향으로 원화 매출 성장률이 크게 낮아질 것으로 예상. 경공업 생산기지의 탈중국 현상이 올해도 가속화하면서 동사의 수혜는 당분간지속될 것으로 보이며 올해 안정적인 이익 달성 예상. 다만 앞서 언급한대로 환율하락으로 이익 개선폭이 희석되는 점을 고려하면 주가는 수주 성장률 전망치가 상향될 때 의미 있는 상승 흐름 보일 것으로 전망

4Q20 Preview: 자회사 실적 제외, 환율 영향이 실적 변수로 작용

- 매출액과 영업이익은 자회사인 한세엠케이 실적 제외로 각각 3,762억원(-24%, yoy), 121억원(흑전, yoy) 전망. 자회사 영향을 제외할 경우 매출액과영업이익 증가율은 각각 yoy -8%, yoy -15%로 전망됨 [OEM] 달러기준 매출액은 약 3% 감소한 것으로 예상. 10-11월 선적액은 전년 수준까지 대부분 회복하였으나 코로나19 확진자수 급증, 이에 따른 부분 lock down 영향등으로 12월 선적분이 감소하였기 때문. 원/달러 환율은 yoy 5% 하락하며원화 매출액이 high single% 역성장한 것으로 보임. 영업이익은 12월에 원가율이 일부 상승하면서 당사 예상치를 하회한 것으로 추정 [한세엠케이
(069640)] 지난 해말 동사의 자회사인 한세엠케이 보유 지분(50.77%)을 한세예스24홀딩스에 전량 매각하면서 4분기 실적부터 연결실적에서 제외.2019년 4분기 발생했던 187억원의 영업적자만큼 개선되는 착시 효과 발생

대신 유정현

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