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[한세실업(105630)] 다시 본업에 집중! 다시 볼 때!

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조회 180 2021/01/18 10:18

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4Q20E 연결매출 3,960억원(-20.5%YoY), 영업이익 119억원으로 매출은 컨센서스 대비 하회하나 영업이익은 낮아진 컨센서스에 부합하거나 소폭 상회할 것으로 전망한다. 한세엠케이의 연결 실적이 제거되면서 OEM 매출이 3.1%YoY 감소하는 셈인대 원/달러 환율 하락을 감안하면 원화 환산 OEM 매출은 낮은 한자리 성장을 보였을 것으로 예상한다. 마스크나 방호복 생산이 급감한 시기로 기존 바이 어와 신규 바이어 물량 증대가 중요한 시기인대 예상보다 생산 가동률이 높은 수준으로 파악된다. 갭이나 타겟 등 주요 바이어들의 오더가 빠르게 회복되고 있고, 대규모 오더를 통해 마진 개선에도 긍정효과를 줄 것으로 예상된다. 기대보다 미국 소비가 양호하고, 이에 따라 전방 수요의 회복세가 동사의 OEM 성장률을 높이고 있다.

한세엠케이가 연결자회사에서 제거되면서 2021년 영업이익률이 이전에 언급했던 가이던스 1,000억원을 달성하는데 한발짝 다가선 것으로 보인다. 한세엠케이 매출이 빠지면서 전사 매출 성장세가 부진한 듯 보이지만 판매수수료 등 영업비용이 크게 감소하면서 영업이익률은 개선될 것으로 예상한다.  OEM은 2020년 마스크나 방호복 생산량을 커버하는 수준의 기존 바이어 오더 증가가 예상된다. 생산 복종의 믹스 변화로 평균수주단가가 높아지는 형태가 될 것으로 예상하며, 마진에 도움을 주는 대규모 오더 채택도 기대보다 높은 것으로 파악된다. 지금까지 주가는 악재를 반영한대 반해 OEM 본업에 좀더 집중할 수 있는 환경과 전방 수요가 예상보다 높은 점을 미루어 볼 때 현주가를 바닥으로 보고 매수 접근이 필요해 보인다.

DB금융 박현진

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