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동양종금 기업 분석

성장성
동사가 속한 인터넷상거래(B2C,C2C,B2B) 시장은, 출혈적 마케팅 경쟁으로 수익성이 낮을 뿐,

매년 10~20% 의 성장을 지속중에 있는 고성장 산업임.
특히 소득수준, 문화수준 향상에 따른 공연, 여행 시장의 성장은,

동사가 영위중인 인터넷 공연티켓 판매액, 여행관련 상품 판매액이

지난 7년간 연평균 각각 20%, 45% 성장하였음

수익성 개선이 지속 가능한 이유
고마진 상품인 티켓(2012년 영업이익률 18.2%), 여행(6.5%) 매출이

2010년 전체 매출 비중 41%에서 2012년 60%로 증가한 반면 저마진 상품인 쇼핑(3.7%), 도서(0.4%)는 59%에서 40%로 감소
티켓, 여행 상품이 고마진인 이유는,

동사가 각각 75%, 40%의 높은 시장점유율을 차지하고 있어, 출혈경쟁이 상대적으로 적기 때문임.

또한, 동사가 소유한 주요 공연장 및 공연운영권과 여행DB는

독보적인 시장점유율을 유지하는 근거가 되고 있어, 향후에도 높은 시장점유율 유지가 가능하다는 판단임

동사의 일정률의 수수료 매출인식 방식은, 매출 변동비가 낮아, 고정비 레버리지 효과가 가능한 모델임. 2010~2012 변동비성인 원가율은 66.8% ( 62.4% ( 60.8%로 감소하였고,

 인건비를 포함한 판관비도 감소추세에 있어, 향후 매출액 증가시 영업이익률이 상승할 수 있는 비용구조가 정착된 것으로 판단됨

2012년 인터파크 INT 영업이익 149억원과 아이마켓코리아 지분법이익 92억원이 발생하였음에도,

연결영업이익 140억원에 불과했던 이유는, 16개 (손)자회사 및 Holdings 영업손실이 컸기 때문임.

2013년 기타 연결(손)자회사의 구조조정 및 이익개선 가능성과 아이마켓 코리아 지분법이익 증가 가능성은 동사 이익개선에 주요한 원인으로 작용할 것으로 전망됨