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◆ Report briefing

하이브리드에서는 더 고가를 씁니다

하나증권에서 코리아에프티(123410)에 대해 "자동차용 캐니스터와 필러넥, 의장부품을 주력 생산. 영업 레버리지 효과를 가져올 매출액 증가 요인은 세 가지. 첫째, 캐니스터 부문에서 글로벌 OE로의 물량 증가와 믹스 개선. 국내 경쟁사가 사업을 포기하면서 반사 수혜가 있고, 해외에서도 경쟁사의 사업로 글로벌 OE로부터의 수주가 늘고 있음. 글로벌 OE향 납품은 수익성이 높음. 둘째, 환경 규제의 강화로 고성능/고가 캐니스터의 사용이 늘고 있고, 특히 최근 판매가 좋은 하이브리드(HEV)용 캐니스터의 비중도 상승하고 있음(캐니스터내 HEV용 비중 2021년/2022년 14%/16% → 1H23 18%). HEV용 캐니스터는 단가도 50% 높음. 셋째, 고객들의 생산 증가로 순환적 회복이 이어지는 가운데, 필러넥/의장부품에서도 아이템 다각화가 진행 중"라고 분석했다.

또한 하나증권에서 "2023년 매출액/영업이익은 10%/47% 증가한 6,192억원/285억원(영업이익률 4.6%, +1.1%p)으로 예상. 외형 성장에 따른 고정비 부담의 완화 덕분. 현재 주가는 P/E 3배 대, P/B 0.5배 수준의 낮은 Valuation을 보유하고 있어 저평가된 상태. 중기로 HEV용 캐니스터의 성장과 글로벌 OE로의 확대가 성장을 이끌 것. 다만, 제품군의 50%가 내연기관 차량을 기반으로 하고 있어 전기차로의 전환은 위협이고, Valuation 제약 요인. e-Fuel(친환경합성연료) 활성화가 이런 위험을 제어할 수 있지만, 이는 산업 생태계의 조성이 담보되어야 하기 때문에 시일을 두고 지켜봐야 할 사안"라고 밝혔다.